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　　熱門賽道擁擠不堪

　　DMC按照純度分為工業級(99.9%)與電池級(99.999%以上)兩類。其中，電池級DMC具有高電介質常數、較高的電化學穩定性以及低黏度等特性，是鋰離子電池電解液的主要溶劑。

　　“十四五”以來，新能源汽車的快速發展帶動各類鋰電化學品需求暴增，DMC這種過去產量幾萬至十幾萬噸的小眾產品引來眾多企業布局。據隆眾資訊統計數據，最近4年國內DMC產能復合增長率28%，2024年底總產能達到356.5萬噸。但產能利用率大幅下滑，2024年下半年全行業進入虧損狀態，部分裝置被迫停車以緩解成本及銷售壓力。

　　聚碳酸酯(PC)是DMC最大下游，占比五成左右，承載了近年來DMC消費端的增長；其次是電解液溶劑，占比達46%，但電解液溶劑發展變緩，終端需求跟進清淡，供需矛盾加劇，利潤壓縮甚至虧損。不過，國內價格不斷下行之下刺激了PC出口，2024年PC出口量同比增長148%。

　　目前DMC這一賽道已經非常擁擠，“參賽企業”共有33家，除了較早布局并形成完整電解液溶劑、添加劑產品群的石大勝華，后來居上成為碳酸酯行業龍頭的華魯恒升，依托石化產業鏈聯產DMC的利華益、海科新源，依托丙二醇聯產DMC的德普新材料，更有恒力石化、陜煤集團榆林化學這樣的“大塊頭”企業強勢入局。

　　規劃產能規模驚人

　　卓創資訊數據顯示，目前DMC裝置規模最大的是華魯恒升單廠60萬噸(年產能，下同)，其次是利華益旗下維遠化學的32萬噸、恒力石化的30萬噸、浙石化的20萬噸，其余的多數在10萬噸以下，其中產能在8萬噸以下有14家。而目前仍有山東德普、山西亞鑫、福建百宏、銅陵金泰、陜西佰嘉瑞、重慶建峰、陜西創銘能源等7家企業在建裝置，合計產能65萬噸，計劃在年內投產。

　　近日，由北京石油化工工程有限公司(以下簡稱北油工程)總承包的山東德普新材料產業園20萬噸DMC項目進入工程掃尾階段。該項目將二氧化碳轉化為DMC，整體能耗及投資指標均處于國際領先水平。

　　德普新材料布局DMC較早，經過幾次改擴建，目前具備產能10.8萬噸。在一期20萬噸裝置投產后，二期規劃建設30萬噸裝置，全部投產后可達到年產60萬噸DMC、50萬噸1,2-丙二醇規模。

　　而在西北、西南富煤地區，更大規模的DMC裝置正在規劃中。除了陜煤集團榆林化學在1500萬噸煤炭分質清潔高效轉化示范項目中規劃了50萬噸DMC裝置外，在貴州，由青山控股、華友鈷業、華峰集團聯合投資730億元建設的貴州畢節磷煤化工一體化項目正在加緊推進，其中就包括100萬噸DMC產能。

　　虧損加劇倒逼整合

　　隆眾資訊數據顯示，受碳酸鋰等鋰電池材料帶動，2020年DMC市場供不應求，價格一路上行，2020年11月主流市場價格達到1.3萬元，隨之受淡旺季影響有所回落。2021年均價為8233元；2024年DMC價格窄幅波動，全年均價3780元，3年跌去54%。2025年以來DMC市場震蕩企穩，月均價由3800元升至4100元上方。

　　受累于價格持續下跌，過去3年DMC產品利潤被不斷壓縮。據統計，目前業內共有PO酯交換法、EO酯交換法、甲醇氧化羰基化法等3種主流工藝，PO酯交換法2021年年均利潤6738元，到2024年跌幅103%，虧損202元；EO酯交換法2021年年均利潤3879元，到2024年跌幅104%，虧損155元；甲醇氧化羰基化法2021年年均利潤3815元，到2024年跌幅達100%，尚能盈虧平衡。分析原因，一是2024年國內DMC新產能集中釋放，而終端下游需求跟進一般，導致供需矛盾加劇；二是產業鏈成本傳導不暢，下游入市議價嚴重，壓制DMC市場低位震蕩，利潤空間被壓縮。

　　進入2025年后，由于嚴重供大于求、內卷加劇，不少DMC企業降負荷運行，小規模裝置被迫停產檢修。石大勝華最近發布公告稱，預計公司上半年虧損，部分產品價格下跌疊加新產能未達產是虧損的主要原因。

　　隆眾資訊指出，2025年國內DMC擴能持續，供需錯配局面將進一步加重，價格競爭將加劇。在“反內卷”政策支持下，DMC落后產能或將加速退出市場，行業供給結構持續優化，而下游新能源汽車、儲能等領域需求保持穩健增長，行業供需格局有望向緊平衡轉變。