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　　成本預期疲弱

　　“當前苯乙烯盤面的主要壓力在于原料價格弱勢調整。”方正中期期貨分析師封曉芬認為，純苯供需仍偏寬松，預計價格難以上漲。

　　事實上，3月下旬以來，苯乙烯價格走勢明顯弱于其他化工品。“并不是自身基本面較弱，更多是受原料端拖累。”封曉芬認為，純苯持續走弱對苯乙烯本輪走勢形成了拖累。

　　紫金天風期貨研究所分析師湯劍林介紹說，一季度國內純苯供應大幅增多，主要增量來自進口端。因歐美市場偏弱，美韓套利窗口持續關閉，導致韓國純苯多流入國內，且歐洲仍有部分進口量，使國內進口壓力增大。2025年1—2月中國純苯進口量98.8萬噸，同比增加40.49萬噸。

　　對于二季度純苯市場行情，湯劍林持謹慎態度。“目前雖然需求尚可但呈走弱趨勢，純苯價格下跌并未明顯改善下游企業利潤，己內酰胺和苯酚等下游行業開始出現負反饋。”湯劍林分析。

　　湯劍林表示，接下來，雖然國內純苯行業檢修裝置增多可能暫緩純苯價格下跌，但目前沒有出現明顯向上的驅動力。這一方面因為國內隱性庫存偏高，另一方面進口壓力還在持續釋放，在北美調油市場沒有超預期表現前提下，海外價格仍偏弱，預計二季度純苯價格依然偏弱震蕩，故苯乙烯成本端支撐仍將疲弱。

　　需求缺乏亮點

　　“目前苯乙烯下游的ABS和EPS行業盈利空間收窄，PS行業虧損空間增大，需求端缺乏亮點。”在華安期貨能化高級分析師安然看來，下游成品庫存居高不下、“3S”(ABS、EPS、PS)開工率持續走低、新單成交量不足等因素將對苯乙烯市場持續施壓。

　　一季度，苯乙烯下游“3S”需求有所回升，主要是受終端消費支撐。其中ABS表現相對亮眼。湯劍林分析，2025年1—2月EPS產量和表需累計同比均增加7%；PS產量累計同比增加17%，表觀需求量累計同比增加14%；ABS產量累計同比增加28%，表需累計同比增加22%。高需求帶來高供應，但春節后終端需求跟進略顯不足，導致在供應快速增加的過程中“3S”庫存明顯累庫。

　　二季度來看，湯劍林預計苯乙烯或將先去庫后累庫。在終端家電需求方面，白色家電產量維持季節性先增后減態勢。去年四季度以來，白色家電庫存呈逐漸增加態勢，當前庫存同比偏高，供應大幅釋放后需求跟進略顯不足。汽車方面，出口維持正增長，但相對前兩年明顯降低，主要受到海外汽車關稅政策的影響。

　　綜合來看，苯乙烯需求端短期尚可，但考慮下游成品庫存偏高且持續累庫，疊加需求季節性因素影響，需求端預期將逐月下調。

　　檢修去庫提振

　　“4月苯乙烯裝置集中檢修，供需有邊際轉好預期。”封曉芬表示，從裝置檢修計劃來看，3月底4月初陸續有多套苯乙烯裝置計劃檢修。隨著檢修計劃落地，供應端存在明顯收縮預期，屆時苯乙烯市場將步入去庫通道。

　　展望二季度，湯劍林認為，受檢修計劃影響苯乙烯供應端或將先減后增。目前來看，恒力、利華益、浙石化和萬華等裝置4月均有檢修計劃，4月供應減量明顯。二季度國內暫無新增裝置投產計劃。

　　融達期貨分析師韓冰冰在研報中提出，目前國內苯乙烯開工率74.99%，較2月下降3.85%，同時4月恒力石化等裝置檢修計劃若兌現，或推動產量進一步回落。但苯乙烯集中檢修對純苯形成利空，疊加純苯海外貨源持續流入，對國內市場沖擊明顯，現貨市場純苯貨源充足，價格大幅走弱，同時從成本端拖累苯乙烯價格。

　　在封曉芬看來，主導苯乙烯后期走勢的關鍵因素仍是原料端純苯的價格。

　　“因近幾年多數化工品迎來投產高峰期，新增產能較多，導致行業利潤被擠壓，價格更多取決于成本。”封曉芬表示，若純苯價格進一步走弱，苯乙烯行情大概率跟隨純苯行情弱勢調整。