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        即使在最近幾天達(dá)到幾年來的最高水平后，油價(jià)在今年冬天仍有進(jìn)一步上漲的空間。分析師表示，至少短期市場(chǎng)基本面表明如此。全球庫存已降至疫情前的五年平均水平以下，庫存正在枯竭，而在生產(chǎn)商對(duì)供應(yīng)的反應(yīng)減弱之際，需求出現(xiàn)反彈。歐洲和亞洲的能源危機(jī)，以及創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣和煤炭?jī)r(jià)格，為未來幾個(gè)月看漲石油的理由提供了更多理由，因?yàn)閺奶烊粴獾饺剂嫌秃筒裼偷仁彤a(chǎn)品的轉(zhuǎn)變已經(jīng)開始，尤其是在亞洲。

 

        一年后的石油期貨曲線結(jié)構(gòu)也表明，市場(chǎng)吃緊，原油價(jià)格還有上漲空間。

 

        隨著需求反彈，庫存下跌

 

        在需求方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性提振了近幾個(gè)月的全球石油需求，導(dǎo)致庫存下降，使全球庫存降至近期平均水平以下。

 

        路透社市場(chǎng)分析師約翰·坎普指出，在美國(guó)和經(jīng)合組織發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為一個(gè)整體，商業(yè)石油庫存已經(jīng)下降到低于新冠疫情前五年的平均水平，去年春夏的巨大庫存已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

 

        截至本周最新報(bào)告，美國(guó)商業(yè)原油庫存為4.27億桶，較今年同期的五年平均水平低約6%。EIA最新數(shù)據(jù)顯示，汽油庫存較五年平均水平低約2%，餾分油庫存低9%，丙烷/丙烯庫存較今年同期的五年平均水平低21%。

 

        國(guó)際能源署(IEA)上周在其最新月度報(bào)告中表示，經(jīng)合組織8月份的商業(yè)庫存比疫情前的五年平均水平低1.62億桶。美國(guó)、歐洲和日本的初步數(shù)據(jù)顯示，9月份陸上石油庫存進(jìn)一步減少2300萬桶。

 

        IEA表示，從全球來看，第三季度成品油余額“顯示出八年來最大的缺口，這解釋了盡管原油價(jià)格大幅上漲，但9月份煉油利潤(rùn)率仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)的原因。”

 

        IEA指出，與沒有天然氣和煤炭緊缺的“正常”市場(chǎng)相比，歐洲和亞洲的能源危機(jī)可能使全球石油需求增加50萬桶/天，并提高了2021年和2022年的全球石油需求預(yù)測(cè)。

 

        歐佩克＋保持市場(chǎng)緊張，供應(yīng)滯后于需求

 

        盡管今夏美國(guó)和亞洲爆發(fā)了新冠疫情，但石油市場(chǎng)的供應(yīng)增長(zhǎng)一直滯后于需求增長(zhǎng)的步伐。

 

        首先，從8月底到9月的大部分時(shí)間，是颶風(fēng)“艾達(dá)”限制了美國(guó)從墨西哥灣的石油供應(yīng)。由于殼牌運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)將一直保持離線狀態(tài)，直到2021年底，供應(yīng)要到明年年初才能恢復(fù)全部產(chǎn)能。

 

        與此同時(shí)，歐佩克+組織繼續(xù)保持市場(chǎng)吃緊，每月僅增加40萬桶/日的總供應(yīng)量。盡管美國(guó)和其他石油消費(fèi)國(guó)呼吁開放限制，抑制高油價(jià)，盡管能源危機(jī)迫使公用事業(yè)公司在創(chuàng)紀(jì)錄的天然氣價(jià)格推動(dòng)石油產(chǎn)品需求的情況下增加以石油為燃料的發(fā)電。

 

        歐佩克+領(lǐng)導(dǎo)人在決定繼續(xù)削減每月40萬桶原油產(chǎn)量時(shí)指出，預(yù)計(jì)明年供應(yīng)過剩，需要放眼未來兩個(gè)月。

 

        沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼王子上周基本上排除了聯(lián)盟通過增加比計(jì)劃更多的供應(yīng)來應(yīng)對(duì)油價(jià)上漲的可能性。

 

        “我們的眼光應(yīng)當(dāng)放長(zhǎng)遠(yuǎn)。因?yàn)槿绻氵@么做了，并把2022年的情況考慮在內(nèi)，到2022年底你將會(huì)面臨大量的庫存過剩，”他周四表示。

 

        此外，產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，歐佩克+實(shí)際上的產(chǎn)量遠(yuǎn)低于其集體產(chǎn)量上限。根據(jù)彭博社的估計(jì)，如果聯(lián)盟所有成員國(guó)在9月份都堅(jiān)持各自的產(chǎn)量上限，那么該組織的總產(chǎn)量將比現(xiàn)在高出74.7萬桶/天。

 

        看起來歐佩克+并不太擔(dān)心85美元的油價(jià)會(huì)導(dǎo)致需求減少，至少目前不會(huì)。該聯(lián)盟的領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期愿景和市場(chǎng)穩(wěn)定性的重要性，預(yù)計(jì)2022年，他們自己的油井和美國(guó)頁巖地區(qū)的供應(yīng)都將增加，即使在油價(jià)80美元的情況下，美國(guó)頁巖地區(qū)的資本支出也將保持不變。

 

        “井噴式”現(xiàn)貨溢價(jià)預(yù)示著油價(jià)將進(jìn)一步走高

 

        然而，到2021年底，供應(yīng)仍然緊張，而在2021年12月布倫特合約和2022年12月合約之間的現(xiàn)貨溢價(jià)(市場(chǎng)緊縮的關(guān)鍵指標(biāo))最近幾天已躍升至每桶8美元以上。路透社援引Refinitiv Eikon的數(shù)據(jù)稱，這是自2013年以來布倫特原油現(xiàn)貨溢價(jià)幅度最大的12個(gè)月。

 

        日本三菱日聯(lián)銀行(MUFG Bank)上周在其《石油市場(chǎng)周報(bào)》報(bào)告中表示:“能源危機(jī)正在為石油價(jià)格創(chuàng)造80美元/桶的底線。”

 

        該銀行的研究團(tuán)隊(duì)寫道:“最近幾個(gè)交易日布倫特原油價(jià)差的井噴表明，油價(jià)進(jìn)一步走高的道路仍然穩(wěn)固。”