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 9月份以來，繼正丁醇出現調整之后，江蘇省能耗雙控事件的影響力逐漸增強。隨著華東地區多套規模丁酯裝置的停車，正丁醇區域供需失衡現象加劇，本文我們重點圍繞能耗雙控對正丁醇的影響進行描述。

8月12日國家發展改革委辦公廳關于印發《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》的通知，對青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9省（區）能耗“雙控”亮起了紅燈。9月7日江蘇省工信廳召開企業專項節能監察電視電話會議，會議指示要對年綜合能耗5萬噸標煤以上企業開展專項節能監察，重點對其落實節能審查意見及節能相關標準、規范執行情況進行專項監察，通過監察，堅決把違法違規項目拿下來，堅決遏制非法用能，堅決遏制能耗過快增長，為能耗“雙控”提供重要保障。

能耗雙控影響：會議召開后，江蘇省正丁醇直接下游陸續降負或停車，區域內多家丙烯酸丁酯企業、醋酸丁酯企業均受到影響，產能在10萬噸或以上。江蘇有自備電廠、鍋爐、蒸汽的企業，均屬于減排重點對象。另外，上海和浙江等地多套正丁醇規模下游也陸續出現減產、停車現象。一時間，作為正丁醇主流需求區域的華東地區需求出現了大面積的減產，從而導致該區域甚至全國正丁醇供需失衡局面加劇。

隨著能耗雙控事件的發酵，對正丁醇行業影響逐漸加大。接下來，我們將對能耗雙控前后正丁醇行業供需變動以及市場運行特征進行歸納和總結。

在該事件出現之前，國內正丁醇在高位運行時間長達3個月之久，山東市場維持在14700-16000元/噸。期間，正丁醇供需兩端表現較為平穩。供應端變化，雖然高利潤刺激正丁醇生產企業維持高負荷運行，但計劃內檢修活動有效對沖了上述增量，另外，外圍裝置檢修活動持續引導凈進口量降幅明顯。需求端變化，消費占比超過5成的丙烯酸丁酯行業維持高開工、高盈利（一體化裝置），其余如醋酸丁酯與DBP行業圍繞下游接受度隨時調整生產負荷，從而實現供需平衡。

進入9月份之后，雖然延安能化正丁醇裝置如期停車，但多套丁醇裝置增產對沖了上述損失量，行業供應減產不及預期，疊加4季度正丁醇行業供應大幅提升的預期，市場看空情緒增強引發正丁醇出現快速回落。

隨著能耗“雙控”影響增強，正丁醇需求端再度出現大幅變動。隨著雙控引發減產與浙滬地區丁醇直接下游減產活動增多，正丁醇由區域供需失衡并逐漸引發全國性的供需失衡。其中，作為風暴中心的華東地區正丁醇下游減產活動尤其吸引市場關注度，據卓創資訊調研數據顯示，下述丁酯企業出現了不同程度的停車減產現象，其中受影響的丙烯酸丁酯產能占行業總產能的52%，受影響的醋酸丁酯產能占行業總產能的39%。

需求下滑導致正丁醇基本面出現大幅變動。隨著雙控事件影響的進一步擴大，上述影響逐漸向全國蔓延--作為主要正丁醇消費區域的華東地區，隨著需求階段性加速萎縮，即期供需失衡影響擴大化。作為價格高地的華東地區因供需失衡出現價格急跌，并間接導致南北方套利窗口關閉，上述現象在一定程度上加速了全國丁醇工廠的讓利幅度和速度。

進入本周之后，繼工廠連續讓利之后，上半周正丁醇市場出現了短暫企穩。但矛盾并未完全解決，南北方套利窗口完全關閉，疊加華東區域供需失衡現象愈發嚴重，雖然兩節臨近，但較上半年出現過得節前搶購漲價現象相比，當前正丁醇市場表現更為冷靜，甚至清淡。部分市場人士猜測，如短期內雙控影響無法改善，主力下游企業的大規模停車、減產現象或導致丁醇工廠出現加速累庫，不排除國慶小長假之前正丁醇企業采取更加激進的讓利出貨動作。