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        一些機構觀察到，當下原油供應和需求的關系有轉換的趨勢。5月12日，國際能源署發布市場報告稱，目前全球原油過剩基本出清。過去一年來，歐佩克+大力限制產量，加上全球石油需求回升，使得去年高企的全球原油庫存顯著下降。今年3月，經合組織國家商業原油庫存下降到29.5億桶，比過去5年平均庫存水平僅高出170萬桶。國際能源署還認為，庫存有望繼續下降。歐佩克也表達了同樣的樂觀，預計今年，全球原油需求同比增長595萬桶/日，全年原油需求量為9650萬桶/日。

 

        5月初以來，國際油價已經上漲4%，這主要得益于原油需求的強勁復蘇。歐美多國重新開放邊境，相繼解除旅行禁令。在美國，國內航班發送量已經恢復到疫情前的8成，美國運輸安全管理局的數據顯示，5月16日通過美國機場安檢的乘客激增至185萬人，創下2020年3月以來的新高。這推動了航空燃油市場需求的恢復。全球疫苗接種范圍擴大，讓人們看到世界經濟恢復正常秩序的希望，也進一步提升了市場信心。這種樂觀信心甚至蓋過了印度疫情惡化帶來的利空。

 

        全球石油需求穩步恢復的同時，供應端不斷壓減產量，加快了市場供需平衡。過去一年，石油市場受到了史無前例的沖擊，以歐佩克+為代表的傳統產油國加大減產，2020年5~12月，嚴格執行770萬桶/日的減產計劃，減產執行率超過100%；2021年以來，繼續維持720萬桶/日的減產規模，并且以后每月減產規模的調整不超過50萬桶/日。4月27日，歐佩克與非歐佩克部長級會議決議指出，自2020年5月實施減產行動以來，歐佩克+累計減產26億桶，為穩定國際石油市場做出了積極貢獻。

 

        而在非歐佩克國家，也出現油氣勘探開發投資不斷萎縮，從而影響供應量回升。近年來，在低油價影響下，全球油氣項目投資都處于低谷。2014年全球油氣項目投資為8000億美元，2015年以后降到5000億美元，2020年疫情影響下更是一度下探到3300億美元。今年上游投資稍有恢復，但是仍然處于相對較低水平。在能源轉型和碳中和愿景下，許多國際大石油公司加大了可再生能源和碳減排的投入。睿咨得能源甚至警告稱，國際大石油公司現存探明儲量將在未來15年內耗盡。

 

        在5月12日的報告里，國際能源署明確指出，隨著進一步去庫存，今年下半年原油供應量增長恐不及需求量增長。這也引起了市場對未來供應偏緊態勢的擔憂。5月以來，布倫特油價多個交易日出現了現貨溢價，反映了這一預期。

 

        全球原油市場供需之間的博弈復雜而曲折。雖然目前出現了需求回暖的跡象，但還遠沒有達到供應緊張的程度。過去幾年，原油市場供應寬松成為常態，供需短時間內能否逆轉，要看各方力量的博弈，也面臨很多不確定因素。

 

        隨著油價上揚，供應端也已經開始蓄勢增產。4月底，歐佩克+就已經著手制定逐漸縮小減產規模的方案，同意5月日均增產35萬桶，6月再日均增產35萬桶，7月日均增產大約44萬桶。而隨著當前美國與伊朗的談判進展積極，伊朗在制裁解除后有望回歸原油市場，預計將為市場增加150萬桶/日的供應量。

 

        更值得關注的是美國頁巖油也在積極恢復產能。貝克休斯數據顯示，截至5月21日當周，美國國內活躍鉆機數量增長至455臺，同比增加了137臺。美國能源信息署指 出，2020年5月，美國國內原油產量跌至1000萬桶/日，今年隨著油價回升，產量已經回到1100萬桶/日。美國能源信息署預計，只需要WTI油價保持在55美元/桶，到2022年底美國國內原油產量就有望增長到1220萬桶/日。

 

        而當下市場需求的增長勢頭在未來也有可能遇到“天花板”。當前疫情還遠未結束，世界經濟對石油需求增長的支撐能否持續，還存在變數。從長遠看，在各國能源去碳化的政策推動下，交通領域電氣化的速度加快，會很大程度影響未來10年原油需求的增長勢頭。在最近的一份報告中，睿咨得能源預測，2026年全球原油消費量可能達峰，比之前預計的2030年更早。不過，睿咨得能源還指出，達峰以后全球原油需求量仍將維持在1億桶/日的水平，并將維持相當長的一段時間。

 

        可見，隨著今年全球疫情防控取得階段性成果，需求和供應都在恢復，只是可能步伐并不一致。在博弈中，市場出現或緊或松，油價震蕩，但總體看，市場基本面不太可能出現劇烈變化。對于傳統油氣企業來說，不應盲目樂觀或悲觀，只有順應市場形勢，把握市場需求，加快企業自身業務轉型，才能一次次度過行業和市場的漲落周期。