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        一月份以來，國內基礎油市場整體呈現初期疲軟后期發力的局面。春節前，國內基礎油市場備貨積極性有限，原油上漲對基礎油提振不足，煉廠為減輕庫存壓力，適度讓利出貨。春節期間原油市場持續快速發力，且經過一個多月的市場蓄力，基礎油迎來快速上漲走勢。截至目前，國內基礎油150N（未含稅）均價6220元/噸，較1月初上調1190元/噸，上漲幅度23.66%。

 

        原油持續發力，上半年或震蕩上行

 

        1月份原油市場價格整體呈現偏強震蕩走勢，兩油紛紛站穩50美元/桶上方。在市場關注的減產協議過程中，疫情不斷加劇導致封鎖地區擴大，油價承壓調整為主。2月油價高位震蕩后繼續走高，兩油站穩60美元/桶關口。3月份，減產延長協議達成，減產延長至4月，油價的底部支撐將會繼續走高。基于原油供應端減產，美國能源信息署、投資銀行高盛、標準普爾普氏平臺等多方看好原油上半年上漲行情。

 

        原油走勢對國內基礎油走勢引導作用較強，加之春季需求逐步啟動，基礎油在2月中旬之后一改頹勢迅速上調。

 

        中低粘產品供應充足，高粘產品供應緊張

 

        從中低粘度產品供應情況來看，據卓創資訊數據統計，2月份國內主流煉廠基礎油產量在54.05萬噸，環比下跌2.40%，主要受春節假期市場交易放緩干擾。從目前裝置運行情況來看，盤錦宏業計劃3月末恢復開工；濟南煉廠2月中旬至4月檢修；黃河新材料3月中旬檢修至月底。因檢修企業較2月有所增加，預估3月份國內基礎油產量或較2月小幅回落，供應端整體變化不大。

 

        從高粘度產品供應情況來看，由于國內基礎油煉廠高粘度產品產量有限，所以一定程度上需依賴進口補充，主要進口來源為臺塑、韓國GS、SK、雙龍、新加坡殼牌等。受貨源緊張以及外盤價格持續上漲等因素影響，目前國內進口基礎油缺貨現象嚴重，進口商船期補充不足，市場流通資源不斷減少。據監測，3月份到港船期目前十分有限，且均為臺塑二類資源，高粘度產品供應緊張局面將持續。

 

        從進口商利潤情況來看，由于國內進口油價格漲勢強勁，自2020年11月份開始，進口商理論利潤值開始扭虧為盈，并于12月份達到峰值1085元/噸。2021年1月下旬開始，外盤價格加速上行，進口油理論盈利空間稍有收窄，但整體仍居于高位。據測算，截至2021年3月，進口150N理論盈利空間在915元/噸，1-3月，理論盈利空間均值在918元/噸。

 

        經濟保持擴張態勢，潤滑油消費穩步恢復

 

        2021年1-2月，中國經濟運行延續了去年二季度以來穩定恢復的態勢。春節過后，投資項目開復工率、施工企業開工率均高于往年，2月份制造業采購經理指數（PMI）連續12個月在榮枯線之上，表明經濟保持擴張態勢。此外，消費市場總體活躍，消費需求穩步恢復汽車產業延續了較好的發展態勢。在此背景下，作為行業的萬能油，潤滑油需求穩步恢復。

 

        春節過后，潤滑油迎來漲價潮。3月以來，以美孚、嘉實多、殼牌、長城、昆侖為代表的主流潤滑油品牌相繼發布漲價通知，且部分企業實現二連漲、三連漲等。據潤滑油經銷商反饋，潤滑油調價后，終端潤滑油銷售價較去年上調500元/桶-800元/桶，市場剛性需求為主，整體消費需求較去年略有增加。

 

        3月份為傳統的用油旺季，據近日市場反饋，自中旬開始基礎油需求略有轉淡跡象。目前煉廠庫存不高，需求雖有小幅變化，但旺季換油將持續至4月中旬，因此在淡季到來之前，基礎油市場成交表現尚可。基礎油市場成交價格將高位持穩，部分低粘度資源或窄幅下調。

 

        原油后市上漲預期濃厚，預計，整個3月份，國內基礎油市場整體高位運轉，低粘度資源供應充裕，在需求略有轉淡的沖擊下，低粘度基礎油或迎來小幅下調。高粘度資源產量低，國內煉廠庫存低位，需求表現良好情況下，高粘度資源仍有上漲空間。

 

 

　　進口油方面，韓國SK、GS及泰國IRPC煉廠計劃于3-4月檢修，臺塑集團計劃于7-8月檢修，進口油供應緊張局面短期內或難有明顯緩解，加之亞洲其他區域的需求支撐，進口油價格易漲難跌，短期內仍維持高位震蕩為主。