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 春節假期后，國內PTA市場迎來上漲行情，價格不斷刷新，截至2月24日，PTA主力合約收盤價已至4718元/噸，較節前收盤價格上漲13.9%。PTA此番上漲離不開原料端原油及直接上游原料PX的功勞，加之需求向好也為PTA市場強勢上漲奠定良好基礎。

一、成本端支撐顯著增強，供應依然穩定

從春節期間至今國際原油表現亮眼，近期因受寒潮天氣影響，原油產量恢復緩慢，油價上漲預測提振市場心態，加之市場對大宗商品普遍看漲，國際油價強勁反彈。布倫特04合約上漲2.33美元至65.24美元/桶。原油的助推，使得PX以及石腦油價差迅速回暖，時隔9個月，加之在去庫的背景下，2月份PX加工費突破210美元/噸，預計后期PX延續去庫格局，加工費將維持高位。PTA加工費顯現壓縮趨勢，目前維持在310元/噸附近。

1月份PTA產量為440.55萬噸，環比下跌26.91萬噸，跌幅5.76%。1月PTA開停并存，因重啟裝置多集中在中下旬，故產量增加力度有限。江陰漢邦220萬噸進入停車狀態，逸盛大化225萬噸降至5成后恢復運行，逸盛寧波停車，四川能投、福海創陸續重啟，同時福建百宏250萬噸新裝置在1月21號順利投料出合格品。

在產能大幅增加預期下，加工區間尚可也刺激PTA生產企業開工保持在高位，2021年以來，國內PTA整體開工均負荷維持在85%以上的高位，產品供應壓力有增無減。至2月22日，PTA開工率約為85.5%，預計2月份PTA產量或在420萬噸附近。裝置方面，華彬石化140萬噸/年裝置及揚子石化65萬噸/年裝置月初降負至8成，后期提負情況待定，近期百宏250萬噸/年裝置投產，后期預計百宏裝置將逐漸實現滿負，虹港裝置也計劃試車；海南逸盛200萬噸/年裝置及恒力石化220萬噸/年計劃檢修，整體而言3月份PTA供應有增加預期。

截止2月22日，國內社會庫存達到479萬噸附近，日累庫在1.65萬噸左右，預計2月底PTA整體社會庫存將達到近488萬噸新高。但受逸盛海南裝置在2月11日意外停車影響，累庫略低于預期，另外虹港二期開車略有延遲，在供應面上對市場形成短期利好。

總體來看，3月份預計原油高位運行，PX也創近一年新高，PTA成本端支撐仍在； 但PTA社會庫存高企、新產能大量投放，3月份PTA供應有增加預期，或將制約期現上行空間。

二、需求助推PTA上行

下游需求端來看，節前聚酯工廠多數降負，春節期間變動較為有限；節后終端恢復超預期，刺激聚酯工廠復產力度。據隆眾資訊統計，目前聚酯日度產量在14萬噸左右，三月初或提升至16萬噸的水平。因今年鼓勵就地過節，節后聚酯整體開工恢復早于往年，截至2月22日，下游聚酯和江浙織機平均開工率分別約在84.52%、48.53%（去年同期分別是64.54%、31%）。

隨著近期PTA、乙二醇等原料價格的上漲，下游產品的價格也呈現提升趨勢，截至2月23日，聚酯切片(纖維級)、直紡滌綸短纖(1.4D*38mm)的價格分別為6300元/噸、7680元/噸（環比上月同期分別上漲1200元/噸、1430元/噸），滌綸長絲DTY(150D/48F)、FDY(150D/96F)、POY(150D/48F)價格分別為8950元/噸、7550元/噸、7450元/噸（環比上月同期分別上漲1050元/噸、1500元/噸、1440元/噸）。

春節前聚酯促銷，產銷出現放量，聚酯各產品庫存處于低位，短纖企業庫存持續降低甚至一度超賣。節后返市，終端織造多在正月初十前后復工，而福建地區部分紗線企業在正月初三至初六前后復工，因此預計終端需求依舊向好，聚酯工廠仍處樂觀狀態。整體來看，預計2月份聚酯產量在405萬噸，對應的PTA的需求量在346萬噸，因此2月份PTA延續供大于求的格局。后期來看，聚酯前期減產、檢修裝置有重啟計劃，通恒、開氏、天圣、盛虹、恒逸等裝置計劃集中重啟，但亦有華西裝置計劃檢修，將制約聚酯產出上升空間，整體看3月份國內聚酯產出或較2月有所上漲。

三、總結及建議
 

　　綜合考慮，PTA此次上漲成本端給予較強驅動，同時PTA加工費已收窄至低位，多重因素共振。目前原油及PX價格堅挺，下游聚酯庫存壓力不大，價格跟漲勢頭良好，節后聚酯利潤均有改善，成本及需求繼續對PTA期現價格形成支撐。但考慮到PTA負荷依然較高、近期新產能投放量較大，在供應上制約上行空間。綜合考慮，成本端支撐仍在，宏觀利好大宗商品市場，對PTA市場提供良好外部環境，下游聚酯需求有所改善，預計短期PTA市場偏強走勢，但考慮到PTA社會庫存高企、新產能大量投放，在供應上或將制約期現上行空間。