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進入8月份，國內正丁醇走勢變得越發撲朔，資金的投機效應加劇了市場波動幅度和頻率，突發性因素如臺風、裝置停車對市場影響力增強，而中上旬化工品期現貨聯動普漲現狀為市場波動增加了一絲神秘，一度時期內正丁醇受關注度大幅提升。

 　　進入8月份，國內正丁醇走勢變得越發撲朔，資金的投機效應加劇了市場波動幅度和頻率，突發性因素如臺風、裝置停車對市場影響力增強，而中上旬化工品期現貨聯動普漲現狀為市場波動增加了一絲神秘，一度時期內正丁醇受關注度大幅提升。在上述背景下，正丁醇產業鏈條逐漸有新的特點顯現出來，我們這里做一下回顧。

 　　1、正丁醇行業高利潤得以延續

 　　自2018年4月份進入集中檢修季以來，正丁醇盈利能力逐步提升，整個二季度乃至已經過去的7月份，行業毛利維持在1000-2000元/噸的相對高位。進入8月份，雖然行業開工率出現較明顯提升，但受低庫存和臺風導致船貨延期等利多因素支撐，下游補貨需求對高利潤形成支撐。上述背景下，正丁醇得以對原料丙烯漲幅實現了較好的向下傳導，8月中上旬正丁醇行業維持了較高的利潤水平。

 　　2、丙烯一年一度發力，正丁醇運行中樞穩步抬升

 　　聚焦2016-2018年丙烯與正丁醇走勢特點，丙烯呈現出較為明顯的震蕩上行走勢，而正丁醇亦表現出對丙烯較強的亦步亦趨特性，雖然2017年之后兩者的關聯度出現了一定的下滑。

 　　回顧來看，丙烯呈現出階段性大漲——回踩夯實——再度大漲方式以實現運行區間中樞的抬升，上述對正丁醇的影響深遠——在正丁醇的成本構成中，丙烯的成本占比2016年初的65%左右提升至目前的80%左右，丙烯對正丁醇的影響力進一步增強，在2016-2018年中正丁醇呈現出穩步抬升的走勢。

 　　3、下游對正丁醇的跟隨屬性得以加強，8月份兩大下游產品觸底回升

 　　自6月下旬以來，正丁醇兩大下游醋酸丁酯和丙烯酸丁酯呈現出震蕩下行的走勢。據卓創資訊統計數據顯示，在一個月時間內，丙烯酸丁酯和醋酸丁酯跌幅一度達到10-20%.期間雖然有匯率等利多因素刺激，但丁酯弱勢難改。上述現狀在8月份中上旬戛然而止，受正丁醇大漲帶動，兩大下游丁酯產品紛紛觸底反彈，其對正丁醇的跟隨屬性逐漸得到加強。

 　　4、低庫存背景下，突發事件背后的資金因素對正丁醇干擾力度得到鞏固和加強

 　　正丁醇市場暴跌暴跌特性逐漸加強

 　　在經歷了二季度裝置檢修后，正丁醇社會庫存降至低位，產品的可操作性逐漸增強。從7月初技術性超跌反彈再到8月初魯西意外減產事件不難看出，小倉位杠桿即可導致正丁醇出現較大幅度的漲跌，另外一二級市場方面刻意的杠桿行為也變為有跡可循，上述現象與現階段下國內相對偏低的長約水平也有一定程度的關聯度。

 　　現階段下，二級市場對一級市場價格調整的影響力大幅提升

 　　備注：一級市場泛指丁醇工廠與下游的長約交易，多數按照合約模式結算；二級市場泛指一級市場之外的交易。

 　　據監測數據顯示，8月第二周華東正丁醇周漲幅一度達到800-900元/噸，其中大資金對局部丁醇工廠日度報價實施撬動的現象越加明顯，上述行為在一定程度上對于月度均價結算價格帶來了較大幅度的抬升，資本對短期市場、工廠價格的影響力提升。而在隨后的行情下跌過程中，買盤快速萎縮，疊加下游選擇性買入現象對一級市場定價（工廠掛牌）調整起到了較強的助推效應。

 　　上述所列舉的諸多特點均處于低庫存背景下，但隨著檢修季結束，雖然突發事件對階段性行情的影響力仍存，但從大的周期來看，目前正丁醇正在堅定不移的朝著庫存向上修復——盈利向下修復的預期積極兌現。

 　　進入8月份之后，尤其是在市場暴漲的時候，各方不禁詫異：在國內大部分丁醇裝置均已恢復背景下，為何還是一貨難求？為此，卓創資訊也對該問題進行了探究和摸底。通過對國內正丁醇行業開工的監測過程中發現——從7月底開始，正丁醇供需基本達到平衡，考慮到船運周期、臺風等因素，部分貨物存在延期2-3周抵達消費市場的事實存在。以8月中上旬的暴漲行情為例，在現階段低庫存背景下，疊加了魯西等個別裝置階段性減產突發事件，隨著資本強勢入局炒作，階段性“缺貨”現象也就變得不難理解，因此每次暴漲之后的下跌階段總能發現諸多的“意外貨源”。