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2019年，注定是中國輪胎行業不平凡的一年。隨著中美貿易戰不斷升級，中國出口至美國的輪胎關稅加征至25%,關稅大幅增加使得中國企業規避風險，減少對美輪胎出口訂單。接著部分企業負責人表示將會加大國內市場的銷售份額。然而國內輪胎市場銷售愈發冷淡，輪胎銷售價格戰此起彼伏，另外，中國汽車市場銷量增長28年后首次出現萎縮，對于輪胎行業無疑“雪上加霜”。今年1-5月，中國汽車產銷同比下降13.01%和12.95%，乘用車和商用車銷售量分別下降15.17%和1.30%。與此相似，在輪胎配套方面，前4個月的汽車配套量下降了13.7%。

對于內外部環境不穩定的反映，大部分輪胎企業采取規避風險的方式，如加大成品庫存的優惠力度、減少部分生產線開工、降低物料采購成本和節約現金流。與輪胎行業不同的是，順丁橡膠企業整體開工負荷相對較高。見下圖，上半年年均開工率在56%左右，月均供應量近7萬噸，順丁貨源供應連貫且充裕。因此，輪胎企業對于順丁橡膠采購非常剛性——“不多拿一噸貨”。且因上半年不斷走跌的順丁橡膠行情，在“在買漲不買跌”的情緒下，下游企業存在“底氣”——“不早拿一噸貨”。

2019年上半年，一方面，如上文所述，缺乏集中需求或集中檢修支撐，另一方面，丁二烯等相關產品均無明顯引導作用，國內順丁橡膠市場沒有呈現波動走勢。那么，下半年的順丁行情如何？

下文從主客觀因素分析之。

客觀因素主要是供需、原料和天膠。

對于供需來講，下半年，國內順丁橡膠企業檢修不多，整體供應量穩定，下游行業雖維持剛需但能消耗絕大部分順丁貨源，供需動態較為平衡。

對于原料和成本來講，見下圖所示，2018年企業幾乎整年虧損，部分時間段單噸虧損額度在2000元/噸以上，相比較而言，2019年上半年單噸虧損額度不及1000元/噸，仍有空間釋放可能。因此，假若存在明顯利空消息，且丁二烯易跌難漲，順丁膠破萬可能性很大。

對于天膠來講，對順丁膠行情更多的是短期心態面影響。

主觀因素分供方和市場。

供方既承擔生產壓力，又面對錯綜復雜的市場銷售。生產虧損是不能長期接受的，但是銷售貨源排在首要任務。直供模式能夠消耗供方大多數貨源，供方的銷售風險是可控的。

市場商家主要是進貨成本和出貨價格的考慮，市場八成的貨源來源于中石油和中石化，進貨成本大多數時間貼近出廠價，而出貨價格較難把控。無波動的行情鎖死獲利空間，貨源流通變的緩慢，相反波動的行情可以加快貨源的流轉。

綜合來看，2019年下半年，天膠和丁二烯上漲不易較大概率處于低位震蕩，且存在創新低可能，中美和談向好但對輪胎等行業缺乏實質性促進作用，輪胎開工較難出現明顯好轉，對原料采購延續上半年的節奏。在缺乏客觀炒漲條件的情況下，市場商家大概率延續避險心態，供方將會繼續面對貨源流轉偏慢的節奏，出貨仍是首要任務，對成本的把控可能“心有余而力不足”。

因此，假若兩個及以上客觀因素短期出現利好，主觀因素亟需做出配合才可出現行情波動。

另外，下半年順丁行情可以簡單劃分為三種層次：

最理想的層次：中美和談順利，對美出口訂單增加，下游工廠生產提高，對原料集中采購，主客觀配合出現時間較長的上漲行情。

最渴望的層次：丁二烯或天膠上漲，恰逢順丁現貨不多，供方考慮成本，主客觀因素配合出現一波短期快節奏的上漲走勢。

最現實的層次：行情愈差，心態愈弱。天膠或丁二烯行情疲敝，順丁現貨消耗緩慢，供方和市場均把出貨作為首要任務，商談下跌而創新低，低位補貨而短期小漲，上方受獲利盤壓制，市場行情呈現震蕩格局。