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　　海外銷售旺季開啟

　　“當前草甘膦價格較一季度出現明顯上漲，主要原因包括：一是行業庫存處于低位，6到8月正值草甘膦出口南美地區的傳統旺季，生產企業產能利用率飽和，市場供應趨緊；二是孟山都破產傳聞引發市場對全球供應穩定性的擔憂，對國內價格形成較強提振；三是此前價格長期低位運行，行業存在強烈的修復需求。”興發集團董事會秘書鮑伯穎如此分析。

　　作為全球最大的除草劑產品，草甘膦下游主要分為農用和非農用領域。其中，農用占比超過90%，主要用于傳統作物和轉基因作物；非農用則主要用于家用草坪、森林、苗圃等，需求相對穩定。目前全球草甘膦產能每年約120萬噸，其中海外產能達每年38萬噸、國內產能每年81萬噸，美國阿寶公司及住友化學印度有限公司合計產能不足5萬噸。

　　草甘膦需求中70%依賴出口。自5月以來，南美地區進入采購旺季，制劑訂單集中下發，推動產品報價上漲。海關數據顯示，上半年草甘膦出口量33.1萬噸，同比增長14.2%；出口金額9.7億美元，同比增長11.1%，但出口均價有所下降。

　　成本驅動供給優化

　　從成本端來看，近年來在“三磷”治理、環保督察、能耗管控等政策約束下，黃磷產能及能耗受到嚴格限制，價格震蕩運行。上半年國內黃磷均價為2.33萬元，較2024年均價上漲464元。草甘膦生產所需的燒堿等原材料也普遍上漲，其中燒堿上半年均價同比上漲11%。

　　從供給端來看，2018至2025年上半年，草甘膦行業未新增產能，2025年國內有效產能穩定在80萬噸左右。政策限制新增產能，行業擴產以技改為主。“江山股份目前草甘膦產能為7萬噸，貴州項目建成后將新增產能5萬噸，預計2025年年底前試生產。”江山股份在接受投資者詢問時表示，根據2024年產業結構調整指導目錄，新建草甘膦生產裝置被視為限制類項目，旨在遏制無序擴張、維持供需平衡。

　　從庫存端來看，草甘膦經過前兩年的去庫存周期，當前處于全球低庫存階段，補庫需求開始顯現。興發集團指出，伴隨國內市場夏季農田除草需求上升，下游制劑廠商備貨積極性增強，詢單量明顯增加。

　　后市價格持續看漲

　　“后期草甘膦價格有望延續漲勢，一是主流企業接單情況良好，庫存壓力小；二是在買漲不買跌的心態下，內外貿客戶采購積極。”鮑伯穎說。

　　短期來看，據百川盈孚數據，2025年5月以來，草甘膦需求端持續堅挺，南美地區制劑訂單密集下發，主流企業排單充足。中長期來看，隨著轉基因作物種植面積擴大及百草枯等除草劑被禁用，草甘膦市場需求仍有增長空間。行業庫存已由5月初的7.89萬噸降至8月1日的3.06萬噸，處于歷史低位。中農立華原藥監測顯示，目前草甘膦出口訂單已排單交付，成交價持續上移。

　　開源證券化工團隊認為，供給端受孟山都產能不確定性等影響，行業競爭格局有望優化，國內龍頭公司市占率或將提升；需求端則受益于轉基因作物推廣及替代除草劑禁用。因此，草甘膦供需結構持續改善，行業有望迎來底部反轉。