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1、年初中國實施大規模減稅 加大減費降稅力度 加大支出力度

　　1月15日財政部發布消息，加大減稅降費力度和加大支出力度 實施更大規模的減稅。財政部部長助理許宏才表示，加大減稅降費力度和加大支出力度。第一，加大減稅降費力度。一方面，實施更大規模的減稅，堅持普惠性減稅和結構性減稅相結合，重點減輕制造業和小微企業負擔，支持實體經濟發展。另一方面，推進更為明顯的降費，清理規范地方收費項目，加大對亂收費查處和整治力度。第二，加大財政支出力度。根據經濟形勢和各方面支出需求，適度擴大財政支出規模。同時，較大幅度增加地方政府專項債券規模，支持重大在建項目建設和補短板。

　　此消息出臺后，中國股市、大宗商品期貨反映強烈，紛紛出現反彈走勢，隔夜原油因此結束連續下跌，出現近3%左右的漲幅。

　　乙二醇也結束連續調整的局面，開始從底部放量，有脫離底部的影響，尤其是大商所主力合約表現相對強勁，由之前的貼水近月現貨，變為對現貨形成了一定的升水，一方面原因，是中國實施減稅措施后，對宏觀環境是較大利好，乙二醇前期的疲弱走勢很大一方面是市場人士對2019整體經濟的看衰，另一方面，乙二醇的下游需求主要來自于聚酯工廠，而聚酯工廠的終端需求多來自于制造業和小微企業，是此次減稅降負重點目標，企業負擔降低后，對聚酯需求或有明顯增加，這也將抵消部分因乙二醇產能增加而導致供大于求的擔憂。

　　2、新年過后乙二醇港口庫存長期累積 供應格局發生變化

　　2019年乙二醇供應格局發生變化，造成主港庫存持續累積的主要原因，是由于去年中國乙二醇產能的迅速增長，2018年中國乙二醇新增產能202萬噸，新產能按8成計算，每月新增供應量160萬噸左右。而2019年產能的增速可以用變本加厲來開容，2019年不僅是中國產能快速增長的一年，也是亞洲和美國的產能快速增長的一年，目前，美國的一套年產70萬噸的裝置已經投產，并有合格品運抵亞洲，另外馬來西亞石油一套75萬噸的裝置提前進入試車階段，而中國的浙江石化（年產80萬噸）、恒力石化（年產90萬噸）、南亞美國2號線（80萬噸）等多套乙二醇的航母級裝置在2019年都有投產計劃，加上部分中國煤制裝置上馬，預計19年世界將有700萬噸新增產能計劃投產，為2018年的2倍，這種供應態勢，將打破乙二醇長期的供求平衡，變為產能過剩，因此，目前較高的庫存，相對較低的價格將成為乙二醇市場的常態。

　　3、增值稅降低略微推動乙二醇漲勢

　　由2019年4月1日起，制造業等行業增值率稅率由原來的16%降至13%，此消息一出，對乙二醇最為直接的影響立即顯現出來，現貨價格在此提振下，迅速走高，3月份的貨物相對于四月貨物由之前的貼水50元/噸，迅速變為升水50元/噸，基差變化在消息出臺的瞬間，變動了50元/噸。降低增值稅后，首先是降低了企業的生產成本，但是由于乙二醇產業鏈從上游原油到終端服裝，3%的利潤分攤到各個產業鏈產品后，其影響力將會大打折扣，因此只有產業鏈的相對完整的企業才能夠充分享受降稅帶來的利好，另外就是對于有較大利潤的產品也是個利好，而乙二醇工廠利潤水平目前的利潤水平并不樂觀，降稅對其成本影響有限情況下，難以從成本方面對市場形成實質性利好。

　　4、乙二醇產能第一季度末擴張 市場競爭加劇

　　2019年3月25日，恒力150萬噸/年乙烯項目乙二醇裝置一線MEG塔（1C-620）、二線MEG塔（2C-620）成功完成吊裝作業。至此，乙二醇裝置MEG塔器吊裝工作全部完成。MEG塔是生產乙二醇的最后一個環節，負責分離乙二醇和多乙二醇，未來的乙二醇產品將從這里產出。目前，恒力乙烯項目已進入設備安裝高峰期，安裝工作全面展開。該項目是全球單套產能最大的乙二醇裝置，計劃于2019年9月30日實現中交。

　　2019年4月8日，在距離長江3公里以外的姚家港化工園區，宜昌市重點搬轉項目——總投資100億元的湖北三寧化工乙二醇項目正在如火如荼地建設，進出車輛川流不息，主體工程拔地而起。目前項目進展順利，廠區內道路硬化、地下埋管基本完成，化工主裝置土建主體工程已完成40%，鍋爐、空分裝置安裝已完成20%，預計年底一期可建成投產。

　　2019年4月16日，通遼市政府副市長王偉光主持召開專題會議，研究推進康乃爾煤制乙二醇項目重組有關事宜。富德康乃爾一期30萬噸/年乙二醇項目于2013年5月20日現場土建開工，2014年4月現場施工正式開始，原計劃2016年9月全線試車。后由于資金問題，項目處于停工狀態。目前停工2年多的內蒙古30萬噸煤制乙二醇項目起死回生。

　　2019年4月19日，山西美錦華盛化工新材料有限公司與東華工程科技股份有限公司簽訂了總價17.89億元的《山西美錦華盛化工新材料有限公司尾氣制30萬噸/年乙二醇聯產LNG項目PC總承包合同》及總價2500萬元的《山西美錦華盛化工新材料有限公司尾氣制30萬噸/年乙二醇聯產LNG項目PMC項目管理合同》。山西美錦能源股份有限公司的全資子公司-山西美錦華盛化工新材料有限公司擬在清徐縣經濟開發區建設400萬噸焦化及其延伸配套項目，年產30萬噸乙二醇，15.5萬噸LNG，15萬噸硫酸。

　　5、中美貿易戰再起 2000億美元商品加征關稅

　　5月初，特朗普政府宣布對2000億美元中國輸美商品加征的關稅從10%上調至25%，引起了化工市場的軒然大波，原油及相關化工大宗商品圍繞此消息出現了劇烈的波動，乙二醇面對如此重大的利空出現，表現出了一定的抗跌性，部分市場參與者樂觀情緒開始蔓延，其看多的主要邏輯在于乙二醇連續下跌后，多數工廠乙二醇工廠面臨較大的成本壓力，降開工保價格的操作思路明顯，乙二醇在成本線獲得支撐的機率較大，但后市依舊不容樂觀。

　　6、中美貿易戰加劇 人民幣持續貶值

　　受中美貿易戰影響，進入5月份后，人民幣匯率對美元出現了大幅貶值，貶值幅度達到2.5%，乙二醇進口成本因為匯率的影響增加了100元/噸以上的成本，而我國乙二醇是一個高度依賴進口的國家，1-4月份我國乙二醇進口量累積進口量在356萬噸，較去年同期增長18萬噸，國內裝置產量裝置總產量263萬噸，進口依賴度在57%左右。

　　如此大的進口比例，匯率的波動對整個市場的影響還是十分明顯的，尤其是在目前乙二醇跌至2016年以來的新低后，乙二醇工廠的利潤水平大幅被壓縮后，匯率的影響更加明顯。但是乙二醇在5月份的表現仍然低迷，人民幣價格較上月末價格下跌了7%，再加上匯率的波動影響，進口乙二醇的成本面臨著前所未有的壓力。

　　7、煤制工廠負荷小幅回升

　　4、5月份國產乙二醇工廠集中開始檢修，綜合開工率下滑至65%附近，其中煤制乙二醇工廠開工負荷回落至約50%以下水平。5月底，前期按計劃檢修的企業也陸續準備重啟裝置。受國內市場行情不佳影響，檢修裝置重啟進程緩慢。如濮陽的裝置自4月初起檢修延期至5月底，易高化學、陽煤壽陽、湖北化肥等裝置重啟出料時間均有所延緩，5月整體負荷仍偏低。

　　進入6月，利華益利津20萬噸/年的煤制乙二醇裝置恢復重啟，新疆天業、新航能源、陽煤深州、中鹽紅四方等裝置陸續重啟。雖然亦有部分工廠降負運行如河南濮陽安陽、華魯恒升等，但統計數據顯示6月下旬起，煤制乙二醇工廠整體負荷已達到60%.

　　7月份，按照目前的檢修計劃，雖然國內亦存在少量煤制及石油制的乙二醇工廠有檢修計劃，但大部分工廠裝置陸續恢復到正常，產量預計增加20萬噸左右，對市場而言供應面壓力將再度增強。

　　8、沙特油田遇襲乙二醇起飛

　　中秋節過后，沙特最大原油設施遭無人機襲擊，導致逾500萬桶/日產能暫停，由于受影響的產油量占沙特當前產油量的一半，沙特的石油產出和出口均中斷，受此影響WTI原油期貨開盤大幅上漲超過15%，布倫特原油期貨漲幅更是超過了19%.

　　受此消息影響，化工大宗商品期貨紛紛跳空高開，但乙二醇走勢尤其搶眼，主力合約2001接近漲停價開盤，經過短暫下探后，重拾升勢，目前處于漲停狀態。而相關化工產品均出現了高開低走走勢，表現明顯弱于乙二醇。

　　乙二醇之所以強勢拉漲，其表面原因是由于原油價格的大漲，但是實際上，還有更深層次的原因，眾所周知，在我國乙二醇是一個高度依賴進口的化工產品，在過去的幾年中，乙二醇的進口依賴度達到6-7成，而沙特又是我國乙二醇主要進口國，占比總進口量的四成以上，因此，乙二醇這波上漲更深的層面是對沙特供應的擔憂，加上目前主港庫存本身就偏低，乙二醇價格也處于歷史相對較低的水平，綜合以上因素，乙二醇多頭情緒得到了集中釋放，后期走勢仍可繼續看高一線，繼續持有多單，密切關注沙特油田遭襲擊的后續影響以及乙二醇裝置供應動態。