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在成本的支撐下，PTA期貨價格自去年6月以來振蕩上行。截至上周五，PTA期貨指數報收于5730元/噸，較去年6月5日的低點上漲998元/噸，漲幅達21.09%。

成本上移

由于前幾年PTA產能嚴重過剩，幾家大型企業利用自身規模效應，聯合降價銷售，導致部分中小型企業退出市場。在這種情況下，成本對PTA價格走勢起到決定性作用。

其一，隨著需求的改善以及OPEC的限產，全球原油供需由供應嚴重過剩逐步發展為平衡狀態，受此提振，原油期貨價格自去年下半年以來上漲了近50%。同時，PTA價格上漲和原油價格上漲的時間節點基本吻合，再次驗證了成本對PTA價格上漲起到了決定性作用。

其二，國內PX供應存在較大缺口，PX進口依存度較高，日韓PX企業的溢價能力較強，原油價格的上漲直接推升了PX價格，國內PTA企業只能被動調價。

今年北半球氣溫相較往年偏低，原油的下游需求表現良好，短期內對原油價格形成強勁支撐，PTA成本重心將隨之上移。

供需結構好轉

近兩年，PTA產能增速放緩，下游需求也有所增加，PTA供需格局正逐步好轉，產能嚴重過剩的問題得到緩解。目前，PTA行業的開工率在81.56%，相較于前幾年60%的開工率，出現明顯回升，一定程度上也說明需求在增強。

短期來看，前期檢修的PTA裝置已經陸續復產，后期的供應增量有限。此外，下游進入節前備貨周期，市場出現貨源階段性短缺現象，PTA企業的庫存僅維持1天的量，處于歷史低位，企業挺價意愿強烈。不僅如此，由于供需緊平衡，PTA期貨倉單大幅減少，進一步提振了多頭士氣。由于下游備貨，聚酯行業庫存有所增加。截至1月18日，長絲POY庫存為7.5天，長絲DTY庫存為15天，長絲FDY庫存為7.5天，聚酯短纖庫存為5天，均較年初低點小幅上升。即便如此，庫存仍處于相對低位。后期備貨需求有望跟進。

綜上所述，由于原油價格漲勢良好，成本對PTA的支撐強勁；隨著節前備貨行情的開啟，PTA進入供應緊缺階段，市場看多氛圍趨濃。不過，需要注意，大周期來看，PTA行業的去產能仍在推進，加之PTA企業運用期貨套保相對成熟，一旦價格大幅上漲，市場拋壓就會增強，因而PTA不具備趨勢性上漲的基礎。基于上述判斷，春節前，PTA價格有望延續漲勢，而春節之后，一旦基本面發生變化，市場可能重回弱勢。