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 PVC進入11月就持續上行，今日更是大增倉上行，背后的邏輯是什么？

　　1. 11月的上行預料之中？

　　支持11月上行的原因在于10-11月上旬短期檢修和長停裝置較多，累計表需增速從1.3%附近下滑到0.85%附近，給供給偏緊的PVC雪上加霜，并且絕對價格也偏低，存在反彈基礎。

　　2. 出乎意外，反彈幅度為何之高？

　　在供應增速低位下，PVC期貨持續在6350-6400低位震蕩，而現貨長期在6600附近波動，200以上的基差在10月份，甚至11月份也是合理的。當時上游廠家看空后市，預售較多，那么在供需走弱下，上游廠家疲于挺價，現貨理論上向期貨回歸。

　　短期的現貨緊張給了低位橫盤的PVC機會，如果突破6520，會認為趨勢持續，期貨短期拉漲到6700附近，略升水于現貨，認為頂部確立，但期現同漲下，期貨一路上漲到6900超出預期。

　　不看高價格在于：11月中旬附近，新投產裝置接近100萬噸，復產裝置接近72萬噸，再加上短期檢修的裝置開工，我們認為現貨偏緊的局面會在12月結束。

　　在本輪上漲中，乙烯法PVC穩定，外盤時有下跌，為何電石法PVC一枝獨秀，乙烯法-電石法甚至出現貼水局面，也是我們不看好價格持續的原因。

　　而直到今天，市場上仍存在現貨緊張局面。現貨價格在7050，對應基差在200左右，我們認為離交割還有1個多月的時間，基差完全修復困難，預期弱下，理應給期貨以貼水。

　　3. 后面的幅度還有多少？

　　不去猜測頂部，因為現在的價格已經超出市場以外。

　　我們認為短期頂部會出現，然后隨著12月份現貨緩解，PVC的暴漲暴跌特性，不排除01存在大幅回調。臨近交割月，拉高05移倉，對01的空頭也是個不錯選擇。

　　4. 后期的基本面？

　　在11月復產和新投產情況下，每月新增近9萬噸，接近6%供應增速。

　　下游開工走弱是確定的，而春節補庫力度不看好，現貨價格的高低對下游的吸引力都不大，全年始終維持剛需備貨。且部分下游已在05低價的時候點價一部分貨源。

　　房地產數據和PVC需求存在時間差，從現在房地產數據看，5月前PVC需求未見亮點。