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 　9月以來，PVC盤面呈現(xiàn)寬幅振蕩格局，但近期PVC市場一路飆漲，2101合約突破7000元/噸關(guān)口位置，PVC近強遠弱特征較為明顯。我們通過分析PVC基本面和技術(shù)面，預計其延續(xù)上漲行情，但空間或有限。首先，近期PVC偏強的原因主要在于海外供應緊張。海外受裝置檢修影響，歐美VCM價格大幅上升，海外PVC價格也保持堅挺，臺塑上調(diào)11月PVC售價也對價格構(gòu)成支撐。其次，供需向好導致庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨端表現(xiàn)偏緊，期現(xiàn)正反饋仍在持續(xù)，基差位于高位。

　　但值得一提的是，10月實際檢修損失高于預期，整體接近9月，10月底涉及的檢修企業(yè)有9家完成重啟，供應壓力會有所體現(xiàn)。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方地產(chǎn)需求下滑，11月供暖季尤為突出，這從需求層面壓制PVC價格。另外，支撐10月上漲行情很大來源在于出口訂單，但從近期外盤情況來看，美國休斯頓和印度市場報價小幅上漲，其余穩(wěn)定，出口利潤維持在高位，上游出口排單已兌現(xiàn)。11月出口維持穩(wěn)定，隨著歐美裝置重啟，會對PVC中期走勢構(gòu)成沖擊。基于此，PVC短期偏多但上漲空間有限。

　　海外裝置產(chǎn)量集中釋放

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國方面，由于受上游氯堿供應緊張及不可抗力影響，美國三季度PVC庫存環(huán)比下降10%至3.02億磅，較去年同期降低了近53%，這導致美國PVC出口價格繼續(xù)上漲，并創(chuàng)出9年來新高。市場預期隨著不可抗力的結(jié)束，美國出口及其國內(nèi)市場價格預計會在12月或明年1月回落，這會限制PVC漲幅。印度方面，CFR印度貨源交付受集裝箱及船運的交付延遲，導致了市場貨源緊張，市場預期10月印度進口量在10萬—11萬噸，主要市場發(fā)貨延遲。亞洲市場在價格大幅上漲后表現(xiàn)謹慎，且11月—12月伴隨著建筑需求活動減少，這也令PVC價格上漲受限。歐洲PVC市場，傳言一些工廠已經(jīng)在重啟，不可抗力逐步解除，市場庫存開始重建。

　　總體來看，海外偏緊格局要持續(xù)到11月中旬，海外裝置產(chǎn)量集中釋放可能在12月，中期來看，PVC或面臨上漲空間不足問題。

　　國內(nèi)供應壓力顯現(xiàn)

　　10月國內(nèi)產(chǎn)量增長低于預期，實際檢修和9月持平。但進入11月后，裝置檢修壓力會逐漸兌現(xiàn)，供應壓力逐步釋放。從10月底開始15家裝置檢修的企業(yè)中9家已經(jīng)恢復，11月又有6家逐步恢復。數(shù)據(jù)顯示，鹽湖鎂業(yè)、滄州聚隆、蘇州華蘇、四川金路、寧夏英力特、陽煤恒通等企業(yè)會在11月陸續(xù)復產(chǎn)，將累計釋放140萬噸產(chǎn)能。華南缺貨問題已經(jīng)解決，外圍供應會逐漸恢復，中期利空PVC行情。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至上周PVC生產(chǎn)企業(yè)周均開工率在76.69%，環(huán)比上漲4.67%，同比上漲1.56%。其中，電石法開工率在80.12%，環(huán)比上漲7.20%，同比上漲4.03%；乙烯法開工率在60.70%，環(huán)比下降7.17%，同比下降9.96%。

　　從庫存看，截至上周周末，國內(nèi)PVC社會庫存環(huán)比減少16.12%，同比減少0.07%，從華東區(qū)域來看，環(huán)比減少16.03%，同比增加1.50%，華南區(qū)域環(huán)比減少16.74%，同比增加11.18%。華東庫存為13.1萬噸，華南1.89萬噸。

　　上游生產(chǎn)企業(yè)新出報價多繼續(xù)推漲，上游預售較好，盡管近期開工負荷逐步提升，但待交付貨源偏多，企業(yè)無銷售壓力。現(xiàn)貨價格方面，廣州PVC市場重心小幅上行，電石法5型主流報價區(qū)間7500—7600元/噸。

　　市場需求向好從PVC企業(yè)出庫數(shù)據(jù)也可見一斑。目前來看，PVC結(jié)構(gòu)和PP較為類似，現(xiàn)貨端去庫挺價，但是預期有增量裝置投放壓力，且存量裝置冬季高開工。當前的PVC價差結(jié)構(gòu)屬于強現(xiàn)實、弱預期、高升水，單邊做空的交易空間小。