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 PVC行業(yè)正在進入景氣下行周期，短期面臨供增需減的累庫預(yù)期，在此背景下，PVC將迎來做空機會。

　　行業(yè)進入景氣下行周期

　　PVC行業(yè)自2016年以來的景氣上行周期源于供應(yīng)端產(chǎn)能周期和需求端地產(chǎn)周期的共振。2015年年底，PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)歷了一次落后產(chǎn)能的出清，產(chǎn)能在2014—2016年間維持負增長。與此同時，作為PVC最大下游的房地產(chǎn)行業(yè)自2016年起進入新一輪景氣周期，帶動工業(yè)品進入主動補庫階段。在此背景下，PVC價格重心自2016年起不斷抬升，行業(yè)利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，走出了牛市行情。

　　時至2019年，行業(yè)高利潤現(xiàn)狀下新增產(chǎn)能開始涌現(xiàn)，需求端房地產(chǎn)進入下行周期。因此，從整個行業(yè)周期來判斷，我們認(rèn)為PVC目前正在進入行業(yè)景氣的下行周期，價格重心大概率會下移。

　　短期季節(jié)性供增需減

　　PVC上游生產(chǎn)企業(yè)在一年內(nèi)有春季檢修和秋季檢修兩個集中檢修期，當(dāng)前上游正處在秋季檢修即將結(jié)束階段。目前PVC上游綜合開工率72%左右，低于去年同期的80%，預(yù)計后期隨著檢修結(jié)束，開工率將逐步上行。另外，四度季還有中泰、聚隆化工等新增產(chǎn)能將釋放產(chǎn)量，因此整體后市供應(yīng)端壓力將環(huán)比增加。從需求端來看，目前進入“金九銀十”后的淡季，北方地區(qū)進入冬季以后，下游開工率會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性走弱。結(jié)合供需兩端來看，我們認(rèn)為PVC或在12月出現(xiàn)累庫拐點。