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當(dāng)前，“酷暑遇寒冰”正在聚烯烴市場(chǎng)上演。目前，LLDPE、PP市場(chǎng)面臨的是上游產(chǎn)能快速擴(kuò)張、石化企業(yè)開(kāi)工維持高位、庫(kù)存居高不下與下游需求端消費(fèi)跟進(jìn)不足之間的矛盾。此外，受原油價(jià)格大幅下挫及外部不確定因素加劇的影響，近期LLDPE、PP破位下行。其中，LLDPE期貨1909合約在6月10日盤(pán)中最低跌至7380元/噸，創(chuàng)出2016年以來(lái)的歷史新低，PP同樣跌至近期低位。

　　在此背景下，記者日前跟隨大商所調(diào)研團(tuán)走訪了山東及京津冀多家塑料化工企業(yè)，詳細(xì)了解聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上下游目前生產(chǎn)、銷(xiāo)售及庫(kù)存情況，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)心態(tài)以及對(duì)后期市場(chǎng)走勢(shì)的看法。

　　新產(chǎn)能將集中投產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)格跌至低點(diǎn)

　　5月以來(lái)，聚烯烴期貨價(jià)格不斷走低，進(jìn)入6月跌勢(shì)延續(xù)。從LLDPE、PP期貨盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，LLDPE市場(chǎng)較弱，PP略好于LLDPE.目前，LLDPE期貨1909合約已經(jīng)跌至2016年以來(lái)低位，期價(jià)在跌破8000元/噸之后加速下跌。5月以來(lái)，LLDPE1909合約累計(jì)跌幅達(dá)5.4%.而PP市場(chǎng)受下游需求提振，走勢(shì)略好于LLDPE，但同樣跌至低點(diǎn)，接近8000元/噸關(guān)口。

　　據(jù)了解，今年是聚烯烴新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期。期貨日?qǐng)?bào)記者在調(diào)研中了解到，目前產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)聚烯烴后期走勢(shì)普遍信心不足，主要是因?yàn)楹笃诰巯N產(chǎn)能的大量投放。

　　“市場(chǎng)預(yù)期今年是聚烯烴新產(chǎn)能增速較高的一年，新產(chǎn)能集中投放的時(shí)間節(jié)點(diǎn)關(guān)系到供應(yīng)轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)關(guān)注度非常高。年初至今，國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)的聚烯烴裝置有兩套：久泰能源和恒力石化一期。”首創(chuàng)期貨研究員孟慶亭告訴記者，其中，久泰能源準(zhǔn)格爾公司60萬(wàn)噸聚烯烴裝置包含28萬(wàn)噸PE、32萬(wàn)噸PP，今年3月20日試車(chē)成功后再次停車(chē)，目前已正常開(kāi)車(chē)出產(chǎn)品。大連恒力石化位于大連長(zhǎng)興島，2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目下的45萬(wàn)噸PP裝置4月25日試開(kāi)車(chē)，5月正式投產(chǎn)。

　　事實(shí)上，近年來(lái)無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，聚烯烴新增產(chǎn)能投產(chǎn)普遍存在較計(jì)劃延后的習(xí)慣，2019年也延續(xù)了這一慣例。據(jù)孟慶亭介紹，根據(jù)第一季度的跟蹤，2019年P(guān)P新裝置的投產(chǎn)節(jié)點(diǎn)大部分在二季度，這也使得市場(chǎng)對(duì)二季度行情預(yù)期偏空。“但根據(jù)目前最新跟蹤，部分計(jì)劃二季度投產(chǎn)的裝置均不及預(yù)期，整體利空向三四季度轉(zhuǎn)移。”他說(shuō)。

　　一方面供應(yīng)端長(zhǎng)期承壓，另一方面目前需求端仍處于傳統(tǒng)淡季。近幾年，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)安全環(huán)保要求日趨嚴(yán)格，各地、各企業(yè)紛紛加大了環(huán)保和安全生產(chǎn)的監(jiān)管和檢查力度。據(jù)了解，環(huán)保檢查對(duì)于下游企業(yè)的要求較為嚴(yán)格，很多小型企業(yè)被關(guān)停，造成下游整體開(kāi)工率有所降低。

　　“聚烯烴的上游多為中石油、中石化等大型國(guó)有企業(yè)，資金實(shí)力較強(qiáng)，安全環(huán)保設(shè)備較為齊全，因此安全環(huán)保檢查對(duì)聚烯烴上游企業(yè)影響并不大，真正的影響在下游資金實(shí)力較弱的中小塑料加工企業(yè)。”齊魯石化塑料廠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　“從2016年環(huán)保檢查開(kāi)始，山東淄博地區(qū)受到了較大的影響。除了地?zé)捚髽I(yè)關(guān)停整合外，下游的小企業(yè)同樣是環(huán)保檢查的重點(diǎn)對(duì)象，要求配備有完備的環(huán)保裝置。”山東君魯塑料有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，由于下游集中度較低，且大多為小型企業(yè)，環(huán)保壓力造成當(dāng)?shù)氐啬ば枨罅枯^之前降低將近一半，整個(gè)華北地區(qū)降低了10%—15%.“以前淄博地區(qū)有許多塑編企業(yè)，現(xiàn)在小廠基本都關(guān)停了，或者搬遷到青州或西北地區(qū)。現(xiàn)在下游低端產(chǎn)品需求量出現(xiàn)了較大萎縮。”他說(shuō)。

　　除此之外，下游需求萎縮還受到質(zhì)量方面變化的影響。“后期農(nóng)用PO膜使用量將出現(xiàn)下降。目前全國(guó)PO膜產(chǎn)量15萬(wàn)噸/年，以后可能減少至8萬(wàn)噸/年左右。這是因?yàn)镻O膜的質(zhì)量越來(lái)越好，下游原來(lái)1年更換1次，現(xiàn)在變?yōu)?—3年才換1次，以后甚至可能3—5年才換1次。”山東天大塑膠有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　現(xiàn)在，聚烯烴下游企業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的“陣痛期”，安全環(huán)保設(shè)備不完善的散亂污企業(yè)將逐步被關(guān)停。然而，長(zhǎng)期來(lái)看，聚烯烴下游的剛需仍在，產(chǎn)能將逐漸向有資金實(shí)力、安全環(huán)保設(shè)備齊全的大型塑料加工企業(yè)轉(zhuǎn)移。“從長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保趨嚴(yán)對(duì)于聚烯烴市場(chǎng)是有積極作用的，實(shí)際上有助于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。小亂污企業(yè)的取締，會(huì)讓產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模以上，促使下游合法合規(guī)生產(chǎn)。”中國(guó)神華煤制油化工有限公司銷(xiāo)售分公司華北辦事處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　石化庫(kù)存高企，產(chǎn)業(yè)看淡后市

　　“事實(shí)上，聚烯烴期貨上市以來(lái)，現(xiàn)貨產(chǎn)品金融屬性逐漸增強(qiáng)。以產(chǎn)品供需基本面的量化數(shù)據(jù)作為判斷行情走勢(shì)的依據(jù)，就顯得愈發(fā)重要。產(chǎn)量和進(jìn)出口數(shù)據(jù)有一定的滯后性，很難作為及時(shí)預(yù)判行情的主要依據(jù)。聚烯烴石化庫(kù)存數(shù)據(jù)由于相對(duì)透明和及時(shí)，對(duì)預(yù)判行情有不可替代的重要作用，成為影響短期市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。”孟慶亭對(duì)記者表示，如果去庫(kù)存相對(duì)理想，市場(chǎng)有望在目前價(jià)位水平獲得支撐，維持偏強(qiáng)振蕩；一旦去庫(kù)存效果弱于預(yù)期，市場(chǎng)價(jià)格將繼續(xù)承壓。

　　據(jù)了解，自今年春節(jié)假期結(jié)束至5月下旬，聚烯烴石化庫(kù)存始終在90萬(wàn)—100萬(wàn)噸徘徊。作為評(píng)估基本面的重要指標(biāo)，居高不下的庫(kù)存，一方面反映出上游裝置開(kāi)工生產(chǎn)較為穩(wěn)定，另一方面也傳遞出下游終端需求不旺的信號(hào)。5月30日，聚烯烴石化庫(kù)存一度降至74萬(wàn)噸，走貨速度加快，但隨后又反彈至近期的90萬(wàn)噸以上。

　　“石化庫(kù)存居高不下，部門(mén)企業(yè)擔(dān)心在去庫(kù)存階段市場(chǎng)會(huì)受到拖累。”中國(guó)神華煤制油化工有限公司銷(xiāo)售分公司華北辦事處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，事實(shí)上，塑料期貨在8000元/噸以上已經(jīng)3年多了，這個(gè)位置是重要的心理關(guān)口，但這一次的下挫是直接破位，沒(méi)有振蕩，可以看出目前整個(gè)市場(chǎng)氛圍偏空。不過(guò)，如果短期有利好消息，報(bào)復(fù)性反彈也可能出現(xiàn)。

　　記者了解到，由于目前聚烯烴價(jià)格已經(jīng)處于近幾年的低位，且?guī)齑娓咂螅刹少?gòu)數(shù)量充足，“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的下游市場(chǎng)以剛需采購(gòu)為主，大多隨采隨用。“目前，京津冀地區(qū)聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易商走貨較差，下游工廠以剛需為主。其實(shí)，很多企業(yè)從春節(jié)過(guò)后就維持低庫(kù)存，但下游拿貨的緩慢節(jié)奏還是造成了各環(huán)節(jié)一定的累庫(kù)。”雄縣華容興業(yè)化工有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理高斌說(shuō)。

　　“當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存大多集中在大型的貿(mào)易公司手里，港口庫(kù)存的壓力主要在進(jìn)口貨。高企的社會(huì)庫(kù)存與中石化產(chǎn)能維持高位有關(guān)，雖然通過(guò)降價(jià)進(jìn)行去庫(kù)存的節(jié)奏較為緩慢，但是價(jià)格已經(jīng)到達(dá)了近幾年的低位，下游公司補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，短期價(jià)格或出現(xiàn)小幅反彈。”高斌認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，下游需求的增長(zhǎng)速度明顯低于上游產(chǎn)能的擴(kuò)張速度，聚烯烴價(jià)格重心將下移。在他看來(lái)，石化庫(kù)存只有降至70萬(wàn)—80萬(wàn)噸時(shí)，才能重振市場(chǎng)信心。

　　從日前石化庫(kù)存的變化趨勢(shì)來(lái)看，雖然一度降至74萬(wàn)噸，與去年同期水平相當(dāng)，對(duì)聚烯烴市場(chǎng)起到了一定的提振作用，但之后庫(kù)存又出現(xiàn)了反彈，說(shuō)明提振作用較為有限。

　　“現(xiàn)在下游工廠的心態(tài)是買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的，不過(guò)價(jià)格破位下行，下游心態(tài)已經(jīng)接近極限，因此，后期價(jià)格止跌企穩(wěn)后，下游工廠可能會(huì)集體大批量拿貨，甚至?xí)诜e庫(kù)存。不過(guò)，去庫(kù)存不會(huì)一蹴而就，下游工廠一般會(huì)采取分批逐步采購(gòu)的策略。”高斌說(shuō)。

　　短期利多集聚，或迎反彈契機(jī)

　　“我們通過(guò)此次調(diào)研了解到，市場(chǎng)存在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)范疇上的理解偏差。聚烯烴石化庫(kù)存是指中石油、中石化下屬企業(yè)的聚烯烴總庫(kù)存，包括其廠庫(kù)庫(kù)存、異地庫(kù)庫(kù)存和在途庫(kù)存。而中石油、中石化下屬企業(yè)生產(chǎn)的多數(shù)為聚烯烴專(zhuān)用料，并不能代表聚烯烴標(biāo)準(zhǔn)交割品的真實(shí)庫(kù)存情況。煤制聚烯烴企業(yè)的聚烯烴產(chǎn)品多數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)品，但其庫(kù)存數(shù)據(jù)并不對(duì)外公開(kāi)，獲取難度較大。貿(mào)易商和下游企業(yè)太過(guò)分散，其總庫(kù)存數(shù)據(jù)更難以獲得。”孟慶亭表示。

　　近期，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境再次因美國(guó)挑起貿(mào)易摩擦而變得復(fù)雜嚴(yán)峻，聚烯烴作為大宗商品同樣受到波及，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)塑料產(chǎn)品出口的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而對(duì)包括聚烯烴在內(nèi)的合成樹(shù)脂原料需求持悲觀預(yù)期。大商所LLDPE期貨1909合約和PP期貨1909合約受此影響，一周內(nèi)最大跌幅超過(guò)400元/噸；華東現(xiàn)貨市場(chǎng)部分產(chǎn)品最大跌幅接近500元/噸。

　　“中美貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)聚烯烴供應(yīng)端來(lái)說(shuō)，短期是利多的，因?yàn)檫@使得低價(jià)的美國(guó)貨源被堵在了外面，對(duì)國(guó)內(nèi)聚烯烴原料價(jià)格的沖擊減弱。”中農(nóng)集團(tuán)通用化工有限公司總經(jīng)理郭妍表示。

　　事實(shí)上，近兩年美國(guó)PE出口量不斷增加。美國(guó)ACC數(shù)據(jù)顯示，今年1—4月，美國(guó)PE每月出口量保持在60萬(wàn)噸以上，主要流向歐洲、亞洲和美洲地區(qū)。由于我國(guó)對(duì)美國(guó)部分商品加征關(guān)稅，去年美國(guó)對(duì)我國(guó)PE出口量為70萬(wàn)噸，比預(yù)期減少了40萬(wàn)—50萬(wàn)噸。其中，從美國(guó)進(jìn)口的LDPE、HDPE、LLDPE、PP數(shù)量分別占我國(guó)表觀消費(fèi)量的3.12%、2.42%、1.26%和0.67%，可以看出直接從美國(guó)進(jìn)口的聚烯烴在我國(guó)表觀消費(fèi)量中的占比并不是很大。

　　在調(diào)研中記者了解到，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)均認(rèn)為，目前聚烯烴價(jià)格短期下跌過(guò)快，已跌至近幾年低位，企業(yè)對(duì)目前價(jià)格比較感興趣，備貨意愿增強(qiáng)。

　　“目前聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近生產(chǎn)成本，上一次LLDPE期貨價(jià)格跌破8000元/噸還是2016年9月的時(shí)候，漲上去之后就一直維持在8000元/噸以上。”中國(guó)神華煤制油化工有限公司銷(xiāo)售分公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　“目前LLDPE期貨1909合約出現(xiàn)筑底跡象。隨著價(jià)格逐漸降至低位，加之人民幣匯率下行，我國(guó)PE進(jìn)口窗口關(guān)閉，港口庫(kù)存有所消化，同時(shí)給PP市場(chǎng)提供了出口機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度出現(xiàn)提升，聚烯烴現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)一波量?jī)r(jià)齊升的局面，國(guó)內(nèi)過(guò)剩的產(chǎn)能也將有新的壓力釋放口。目前聚烯烴價(jià)格處于低點(diǎn)，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)較低，后期繼續(xù)壓縮的空間有限。”孟慶亭說(shuō)。

　　總體來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存有所下降，有利于緩解基本面矛盾，目前正處在集中檢修期，檢修效應(yīng)逐步釋放，部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間也推遲。當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格處于低位，貿(mào)易商、下游工廠備貨意愿較強(qiáng)，疊加6月以后國(guó)內(nèi)下游需求（特別是棚膜）季節(jié)性回暖預(yù)期，短期內(nèi)利好因素占據(jù)上風(fēng)，聚烯烴市場(chǎng)迎來(lái)反彈契機(jī)。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新增產(chǎn)能的大量投放，聚烯烴價(jià)格重心或?qū)⑾乱啤?/p>

　　產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)期，企業(yè)需修煉內(nèi)功

　　產(chǎn)能擴(kuò)張、需求受抑，聚烯烴產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)。利用以期貨為主的金融衍生品工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)提高經(jīng)營(yíng)能力，已經(jīng)成為上下游企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。具體來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格已受到全產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注，現(xiàn)貨貿(mào)易參考期貨價(jià)格，貿(mào)易商也在部分地區(qū)開(kāi)展以期貨為基礎(chǔ)的點(diǎn)價(jià)貿(mào)易。

　　“以前是相對(duì)粗放的囤貨式采購(gòu)，現(xiàn)在都講究精細(xì)化管理，基本上都在用期貨工具點(diǎn)價(jià)采購(gòu)。這不僅是因?yàn)閮r(jià)格端變化較大，同時(shí)也是因?yàn)槭袌?chǎng)上供給量足夠，市場(chǎng)已經(jīng)在往買(mǎi)方傾斜了。”中國(guó)神華煤制油化工有限公司銷(xiāo)售分公司華北辦事處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，地域之間對(duì)期貨的接受程度有一定差別，華北地區(qū)習(xí)慣現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，越往南期貨報(bào)價(jià)的接受程度越高。期貨的走勢(shì)影響著市場(chǎng)氛圍，如果期貨跌得多，現(xiàn)貨降價(jià)可能都沒(méi)有成交，因?yàn)橄掠斡X(jué)得市場(chǎng)不缺貨，更習(xí)慣于買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。

　　與此同時(shí)，信息公司和互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，在提升信息對(duì)稱(chēng)性的同時(shí)，增加了傳統(tǒng)貿(mào)易商的經(jīng)營(yíng)難度，傳統(tǒng)的塑料貿(mào)易商生存空間越來(lái)越小。“根據(jù)我們的調(diào)研，一部分貿(mào)易公司正向服務(wù)型公司轉(zhuǎn)變，為客戶(hù)提供多元化服務(wù)；有的貿(mào)易公司轉(zhuǎn)向從采購(gòu)、銷(xiāo)售到倉(cāng)儲(chǔ)、物流的一體化經(jīng)營(yíng)；有的大型貿(mào)易公司根據(jù)下游客戶(hù)需求，與石化公司合作，共同開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)專(zhuān)用料；有的公司以現(xiàn)貨貿(mào)易為依托，為客戶(hù)提供金融服務(wù)。”孟慶亭表示。

　　“貿(mào)易企業(yè)在行業(yè)變化中受到較大的影響。以前貿(mào)易企業(yè)只要拿到外商的價(jià)格就能生存，且利潤(rùn)水平較好，但是現(xiàn)在單純依靠傳統(tǒng)的貿(mào)易手段已經(jīng)很難獲得可觀的利潤(rùn)了。北方地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保等原因，下游企業(yè)減少了很多，或關(guān)停轉(zhuǎn)產(chǎn)，或流向華東、華南地區(qū)。可以說(shuō)，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易商都在尋找新的發(fā)展契機(jī)。”郭妍坦言，企業(yè)目前最大的困難就是對(duì)接金融衍生品服務(wù)。

　　在這方面，有的企業(yè)已經(jīng)走在了前列，重點(diǎn)培養(yǎng)自己的金融衍生品團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)提供策略支持。“隨著信息越來(lái)越透明，貿(mào)易商的利潤(rùn)空間越來(lái)越小，如果不進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理，很難獲得可觀收益。去年公司在杭州專(zhuān)門(mén)設(shè)立了二十余人的衍生品部，專(zhuān)注于研究聚烯烴產(chǎn)業(yè)信息。”北京四聯(lián)創(chuàng)業(yè)化工集團(tuán)有限公司運(yùn)營(yíng)管理部經(jīng)理強(qiáng)露告訴記者。

　　“可以說(shuō)，當(dāng)前聚烯烴期貨價(jià)格已成為產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的指揮棒，期現(xiàn)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，聚烯烴市場(chǎng)已逐漸接受期貨加升貼水的定價(jià)模式，企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解逐步加深。”孟慶亭表示，隨著期現(xiàn)結(jié)合的不斷發(fā)展和普及，市場(chǎng)參與主體對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)知與參與度也發(fā)生了變化，由最初的外圍觀望到現(xiàn)在的主動(dòng)了解、積極參與。聚烯烴產(chǎn)業(yè)運(yùn)用期貨已從最初的純期貨交易，發(fā)展到現(xiàn)在的利用點(diǎn)價(jià)、場(chǎng)外期權(quán)以及掉期產(chǎn)品等多種模式。