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    期現貨基差近期大幅波動

 

    期貨日報記者在采訪中了解到，春節前，PVC期價微升水;春節后，PVC期價貼水;3月開始PVC期價再次轉為升水格局;3月中旬隨著增值稅下調消息的出現疊加持續增加的庫存，期價承壓下行，期價出現大幅貼水。

 

    “自今年年初，市場對于PVC全年的預期還是較為看好的，尤其是在前期市場紛紛對于兩會將會有關于利好基建等消息的預期，以及從市場上了解到近幾年來無論是內銷或是出口的成品訂單和需求都有增長的預期，因此在春節后PVC盤面持續堅挺，然而現貨卻仍然未大幅啟動，導致目前盤面價格沖高受到一定的阻力。”馬來西亞CommoPlast研究員闕云云對期貨日報記者表示，由于近期內PVC期貨一直處于升水現貨的情況，套保商前期接的貨源沒法順利流通，大部分庫存集中在中間環節，而下游采購節奏及需求依舊在恢復的階段。

 

    目前來看，PVC市場的矛盾點仍集中在庫存指標。據一德期貨分析師張麗介紹，PVC庫存持續增加，未出現拐點。“樂觀者相信春季檢修啟動后，需求轉好時間節點臨近;悲觀者覺得高庫存，且需求弱，真正轉好的時間節點可能仍要后移。”張麗表示，現實和預期的博弈展現在盤面上，期貨上漲，現貨跟進乏力，期貨停下腳步等現貨。近幾日，“時間換空間”的利空越來越多，疊加增值稅影響，期價下行，現貨跟隨。

 

    但是預期總要有證實或證偽的時候，并且這個時間節點越來越臨近。從市場的庫存分析可以看到，大型上游庫存不高，預售為主，終端也存在較多購買遠期貨現象，顯性庫存高且暫未出現拐點。

 

    “實際能流動的庫存占比多少，我們并不確定。假設固化的庫存貨物以下游終端為主，下游短期不急于接新貨，那么價格仍將下行，達到下游可以承接的心理價位，再一波補庫推升價格。如果固化的庫存以貿易商為主，那么價格下行空間不大，需求小旺季下，下游的剛需補庫也會推升價格。”張麗如是說。

 

    從近兩個月的PVC基差走勢其實也可以看到交易點的轉變。記者了解到，春節前，PVC期價交易的是春節期間庫存累積將不高;而年后庫存增幅較大，期價再次轉為貼水;進入3月份，預期再次轉向為春季檢修啟動，庫存已經達到峰值，隨著下游需求復蘇，供需面轉好格局，期價一度上漲到升水現貨130元/噸附近。在期貨上漲、現貨跟進乏力的背景下，期價再次陷入振蕩格局，基差再次回歸，同時受增值稅和高庫存影響，期價轉為深貼水。

 

    記者了解到，上周四前后，4月1日增值稅下調的消息開始提前升溫，PVC期價持續下跌。按上周五現貨價格6450元/噸附近計算，下調3%增值稅，對應價格下調到6283元/噸附近。周一上午隨期價下行，現貨跟跌，期價貼水70元/噸左右，貼水程度反映了增值稅影響。

 

 

 

    “現在的時間節點已經到3月下旬，基差走強。”張麗認為，前期持有現貨賣期貨可逐步平倉了結，避免4月后現貨出貨壓力過大，因此關注賣出現貨買入期貨基差交易，同時套利上關注九一正套;單邊看，仍是回調做多為主。同時也需關注一些市場的不確定性。“一是檢修情況，3月份檢修不多;二是庫存高位下，下游備貨不積極，持續的庫存高位或壓制期價上行。”張麗說。

 

    需求旺季啟動或對價格有支撐

 

    采訪中記者了解到，當前，PVC市場的核心邏輯是需關注檢修和下游需求復工。從目前的市場表現來看，PVC產業開工率持續處于高位，3月份的檢修也不多，集中檢修后移到4月份。需求方面，下游開工較同期微弱，剛需為主，下游補庫一直不積極。