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 本周，隨著下游企業階段性補庫存結束，合約戶的銷售任務也基本完成，LLDPE現貨成交轉淡，市場氛圍再度轉弱。

　　去庫存相對順利

　　春節過后，兩油聚烯烴總庫存一度攀升至115萬噸附近，遠超市場預期，但隨著下游企業補庫，需求集中爆發，兩油聚烯烴庫存快速下降。正月十五過后，下游開工逐步回升，需求明顯增加，去庫存進度加速。目前，兩油聚烯烴總庫存已降至95萬噸左右，較年內最高點下降20萬噸左右，降幅在17%，但較往年同期仍處于偏高水平。

　　雖然整體庫存略顯偏高，但去庫存趨勢非常明顯，這有力支撐了LLDPE期貨和現貨價格。目前LLDPE期貨主力合約已經再度回升至8730元/噸附近，較年內低點8450元/噸漲280元/噸，漲幅在3.3%?，F貨方面，中油華東LLDPE-7042報價也由前期的8700元/噸漲至8800元/噸。隨著下游開工逐步提升，加之原油價格走勢偏強，當前LLDPE現貨整體已擺脫年內最差階段，后市難以大幅下滑。

　　一季度弱勢成定局

　　就當前市場表現來看，正月十五后的第一階段下游集中補庫已經完成，短期需求無明顯增加跡象。目前下游的整體開工較往年同期基本持平，但今年市場產能基數提高，供應較往年同期偏多。再加上前期市場庫存過大，短期內庫存再度大幅下降的可能性較低，市場整體供應壓力猶在。

　　春節期間，國內并沒有大規模的進口貨物抵港，一度利好國內現貨。近期，前期訂單貨物已經開始陸續抵港，預期的抵港高峰期在本月中旬，這樣一來，港口地區庫存壓力會再度增加。根據往年同期市場規律，一季度為農地膜企業生產小高峰，春耕前后第二階段需求預期猶在，市場庫存會明顯下降，但今年第二階段去庫存過程正好與進口貨物集中抵港重疊，這一過程將會明顯延長。根據前期預期來看，今年去庫存過程可能要延長至4月，因此一季度市場整體弱勢基本成定局。

　　LLDPE或強于PP

　　今年是國內石化裝置的小檢修年，計劃的整體供應要比去年多，這將造成年內聚烯烴市場整體偏弱。同時，今年又是國際聚烯烴裝置大投產的一年，根據目前裝置投產預期來看，有接近440萬噸的產能將要投放，多數集中于二、三季度。值得注意的是，今年LLDPE新增產能少于PP新增產能，因此，自去年開始的LLDPE價格持續弱于PP的情況將有所改善，市場普遍預期LLDPE與PP的價差將逐步修復。

　　從期貨表現來看，目前1905合約PP與LLDPE價差在160元/噸，而1909合約價差已經縮小至90元/噸，說明市場對于二者的預期已經發生了明顯改變。隨著時間的推移，新疆裝置的陸續投產，二者價差有望進一步縮小，目前在2001合約上，PP與LLDPE的價差已經縮小至40元/噸，二者年內再度平水的可能性大增。

　　綜上所述，受下游補庫結束及新一輪集中采購尚未開啟影響，短線LLDPE現貨市場成交偏淡，市場氛圍轉弱。當前高庫存及進口壓力的預期影響猶在，一季度市場整體弱勢基本成定局。從期貨市場來看，目前LLDPE與PP的走勢明顯較其他化工品偏弱，單邊趨勢難以形成。而就今年LLDPE與PP的供需預期來看，PP將弱于LLDPE，投資者可關注二者價差的縮小情況。