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利空因素占優 原油價格將延續跌勢
文章來源：未知     更新時間：2019-05-27 15:08:57

         近期原油價格遭遇重挫，分析人士表示，短期來看，在需求偏弱情況下，供給側利好支撐難于持續，在OPEC強行維持價格高位的同時，需求擔憂以及國際貿易局勢疑云醞釀交易情緒，并借超預期累庫釋放，預計油價跌勢將延續。


         原油價格大幅下挫

        近日，原油期貨大幅下挫，市場關注升溫。上周，NYMEX原油期貨主力合約跌破60美元/桶至59美元/桶；布倫特原油期貨主力合約一度跌至67美元/桶附近，最新收報69美元/桶上方；中國原油期貨主力1907合約也一度創下4月初以來新低463.6元/桶，截至上周五收盤，三者周度分別累計下跌6.16%、4.03%、7.3%。

         國投安信期貨能源首席高明宇、中級分析師李國楊表示，短期來看，在需求偏弱情況下，供給側利好支撐難于持續，在OPEC強行維持價格高位的同時，美國能源信息署(EIA)超預期累庫釋放，深度貼水結構對近端與現貨油價施壓，但實際供需惡化程度較2018年底有限，煉廠邊際利潤亦有恢復。

         近期，原油跌勢會否延續？高明宇、李國楊表示，總結2008年經濟危機以來的幾輪原油大跌，往往以供給側邊際重大變化開始，又以供給側的修復帶動油價修復。2012年上半年因頁巖油增產趨勢引起產量增加，2014年油價大跌主要因素是OPEC傳統原油和美國頁巖油的博弈，2018年油價下跌主因地緣局勢的博弈中伊朗限運預期落空與沙特被迫增產有關。需求端則維持弱勢穩健，這也與近十年來核心產業轉移與中國經濟增速逐步穩定有關。

         從當前時點看，上述分析師表示，本輪油價中樞預期的明顯下調，僅是對此前偏樂觀預期的適度修正和行情調整。當前相比以往幾次，盡管全球經濟仍處下行階段，但市場對經濟偏弱預期相對充分，供給側減產幅度仍在，偏緊供需平衡提供安全墊，油價或將在65-70美元/桶區間附近仍面臨支撐。

         短期空頭氛圍濃厚

         高明宇、李國楊同時發現，原油市場交易結構的改變正在放大價格波動，曾經專注于供求基本面分析的對沖基金、做市商和銀行等“傳統玩家”正在撤退，而算法交易和復雜期權的介入正在參與改變交易量與流動性。由于根據供求信號進行投注的非系統化大宗商品交易基金(也稱隨意型基金，discretionary fund)在減少，算法交易對油市的影響力更顯著，油價更加趨于“一步到位”，過去一周里的價格變動，現在一天之內都會反映出來。消息前后油價大幅波動未或成為新的特點。

         展望未來，高明宇、李國楊表示，從時間窗口上看，推遲到7月的OPEC減產會議將成為中期最大關注因素，仍有半個月的震蕩窗口期。

         中糧期貨研究中心分析師李云旭表示，從制裁落地、美國庫存逆季節性走高、宏觀預期走弱、風險資產波動率抬升幾個維度來看，目前的原油市場和去年大跌初期都具有相似之處。雖然歷史不會簡單的重復，但這些跡象已經十分值得關注和評估，做空時點或已到來。
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