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今年下半年以來，農藥行業(yè)出現(xiàn)冰火兩重天的情況：一方面是草甘膦這類大單品的價格暴漲，給相關企業(yè)帶來豐厚的利潤；另外一方面，諸多小單品的農藥公司卻業(yè)績表現(xiàn)一般。那么，農藥行業(yè)當前是否具有配置的價值？來看看行業(yè)分析師們的見解。 根據(jù)東方證券化工分析師萬里揚的跟蹤，在農藥價格表現(xiàn)方面，除了自去年三季度就跟隨上游基礎化工產品一同漲價的草甘膦等大宗類除草劑產品順利傳導上游成本壓力外，大部分殺蟲劑和殺菌原藥品種一直到今年9月下旬才開始出現(xiàn)大面積上漲，制劑企業(yè)也在三季度末或是四季度初才開始調價。 量的變化趨勢方面，2016年開始的農藥行業(yè)供給側改革使得2017-2018年的農藥原藥產量急速下滑，全年產量從2016年的378萬噸減少至2018年的208萬噸，原藥產量幾乎砍半。2019年農藥原藥供給量開始小幅回升，然而緊接著的2020年疫情沖擊又打斷了這一供給側復蘇進程。在這些壓制供給側因素逐漸消散后，伴隨合規(guī)企業(yè)新增產能的釋放，我國農藥原藥產量今年出現(xiàn)同比正增長，1-9月累計同比增長11%，農藥行業(yè)迎來供給側復蘇拐點。 從量價綜合來看，除草甘膦這類大單品外，行業(yè)整體在今年出現(xiàn)量增價平，或者價格微增的情況，但從上市公司三季度利潤情況來看，多數(shù)農藥公司（除草甘膦外）前三季度營收都保持了一定的增長，但利潤表現(xiàn)卻比較一般，根本原因在于三季度地方能耗雙控政策不確定性帶來的對企業(yè)開工以及上游原材料價格的進一步擾動，大部分企業(yè)選擇在市場價格拉漲的時候累庫觀望。反映到報表上，就是存貨明顯增長，這制約了上市公司的利潤釋放。 四季度農藥行業(yè)將迎來好轉，首先在于需求端，玉米大豆等農作物價格都很強勢，供需緊張有望延續(xù)，種植收益的提升會驅動農化品的需求；其次供給側方面，草甘膦的價格能快速傳導主要是因為它作為農藥最大的單品，呈現(xiàn)出非常強的周期性，而在其他除菌劑和殺蟲劑領域，多數(shù)品種的需求量都比較小，所以周期屬性比較弱，價格傳導不如類大宗品的草甘膦那么明顯，從4季度的報價來看，比如菊酯、草銨膦等一些品種的報價持續(xù)走高。在這樣的背景下，農藥行業(yè)或將迎來較好的布局機會。 長江證券 陸志萍 本版觀點僅供參考。