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今年下半年以來，農(nóng)藥行業(yè)出現(xiàn)冰火兩重天的情況：一方面是草甘膦這類大單品的價(jià)格暴漲，給相關(guān)企業(yè)帶來豐厚的利潤(rùn)；另外一方面，諸多小單品的農(nóng)藥公司卻業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。那么，農(nóng)藥行業(yè)當(dāng)前是否具有配置的價(jià)值？來看看行業(yè)分析師們的見解。 根據(jù)東方證券化工分析師萬(wàn)里揚(yáng)的跟蹤，在農(nóng)藥價(jià)格表現(xiàn)方面，除了自去年三季度就跟隨上游基礎(chǔ)化工產(chǎn)品一同漲價(jià)的草甘膦等大宗類除草劑產(chǎn)品順利傳導(dǎo)上游成本壓力外，大部分殺蟲劑和殺菌原藥品種一直到今年9月下旬才開始出現(xiàn)大面積上漲，制劑企業(yè)也在三季度末或是四季度初才開始調(diào)價(jià)。 量的變化趨勢(shì)方面，2016年開始的農(nóng)藥行業(yè)供給側(cè)改革使得2017-2018年的農(nóng)藥原藥產(chǎn)量急速下滑，全年產(chǎn)量從2016年的378萬(wàn)噸減少至2018年的208萬(wàn)噸，原藥產(chǎn)量幾乎砍半。2019年農(nóng)藥原藥供給量開始小幅回升，然而緊接著的2020年疫情沖擊又打斷了這一供給側(cè)復(fù)蘇進(jìn)程。在這些壓制供給側(cè)因素逐漸消散后，伴隨合規(guī)企業(yè)新增產(chǎn)能的釋放，我國(guó)農(nóng)藥原藥產(chǎn)量今年出現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，1-9月累計(jì)同比增長(zhǎng)11%，農(nóng)藥行業(yè)迎來供給側(cè)復(fù)蘇拐點(diǎn)。 從量?jī)r(jià)綜合來看，除草甘膦這類大單品外，行業(yè)整體在今年出現(xiàn)量增價(jià)平，或者價(jià)格微增的情況，但從上市公司三季度利潤(rùn)情況來看，多數(shù)農(nóng)藥公司（除草甘膦外）前三季度營(yíng)收都保持了一定的增長(zhǎng)，但利潤(rùn)表現(xiàn)卻比較一般，根本原因在于三季度地方能耗雙控政策不確定性帶來的對(duì)企業(yè)開工以及上游原材料價(jià)格的進(jìn)一步擾動(dòng)，大部分企業(yè)選擇在市場(chǎng)價(jià)格拉漲的時(shí)候累庫(kù)觀望。反映到報(bào)表上，就是存貨明顯增長(zhǎng)，這制約了上市公司的利潤(rùn)釋放。 四季度農(nóng)藥行業(yè)將迎來好轉(zhuǎn)，首先在于需求端，玉米大豆等農(nóng)作物價(jià)格都很強(qiáng)勢(shì)，供需緊張有望延續(xù)，種植收益的提升會(huì)驅(qū)動(dòng)農(nóng)化品的需求；其次供給側(cè)方面，草甘膦的價(jià)格能快速傳導(dǎo)主要是因?yàn)樗鳛檗r(nóng)藥最大的單品，呈現(xiàn)出非常強(qiáng)的周期性，而在其他除菌劑和殺蟲劑領(lǐng)域，多數(shù)品種的需求量都比較小，所以周期屬性比較弱，價(jià)格傳導(dǎo)不如類大宗品的草甘膦那么明顯，從4季度的報(bào)價(jià)來看，比如菊酯、草銨膦等一些品種的報(bào)價(jià)持續(xù)走高。在這樣的背景下，農(nóng)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉磔^好的布局機(jī)會(huì)。 長(zhǎng)江證券 陸志萍 本版觀點(diǎn)僅供參考。