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 環(huán)保壓力激增，染料及中間體企業(yè)受巨大沖擊。上月央視曝光連云港化工企業(yè)違法排污問題，近期連云港灌南、灌云、鹽城響水三大化工園區(qū)，所有化工企業(yè)一律停產整治。連云港是染料產業(yè)鏈的主產區(qū)之一，本次事件中，亞邦股份8家子公司（蒽醌結構染料）、閏土股份3家子公司（H酸、對位酯等活性染料主要中間體）、江蘇吳中1家子公司（有機顏料、分散染料部分產品）等企業(yè)關停整頓。除連云港地區(qū)的相關中間體產能關停以外，活性染料中間體主要生產商湖北楚源（年產能H酸2.4萬噸、對位酯3.5萬噸）近期也停業(yè)整頓。

 　　H酸、對位酯供不應求，活性染料將迎來大幅提價。以H酸為例，供給端看，根據我們草根調研，目前全國正常開工并對外銷售的企業(yè)，合計月產能僅3000噸，主要集中在山東（科億、裕源）、青海、內蒙古等地；需求端看，行業(yè)H酸月需求總量約5000噸左右，月供需缺口高達2000噸。供需缺口推動此次H酸與對位酯的大幅提價，中間體漲價也將很快傳導至下游活性染料，預計首次提價幅度不低于5000元/噸。

 　　活性染料有望步入上漲通道，看好配備中間體產能的染料龍頭。參照2013年染料行業(yè)環(huán)保風暴力度，預計此次整頓至少持續(xù)數月，H酸、對位酯供不應求的格局將持續(xù)發(fā)酵，活性染料有望跟隨中間體價格步入快速上漲通道。目前下游印染行業(yè)需求穩(wěn)定，并且染料成本僅占印染成本的10%-20%，印染企業(yè)對染料價格上漲有較強的承受能力。我們看好配備相關中間體產能的染料龍頭企業(yè)，H酸、對位酯實現部分自給或全部自給，將充分受益本輪活性染料價格上漲行情。經測算，不考慮成本端變動的情況下，活性染料價格每上漲1000元/噸，有望帶動龍頭企業(yè)稅后凈利潤提升711.68元/噸。